20210826-国信证券-新媒股份-300770.SZ-2021年中报点评_业绩符合预期_回购彰显信心_6页_1mb

报告摘要

新媒股份（300770）2021年中报总结

核心内容概述

新媒股份在2021年上半年实现稳健增长，营业收入与归母净利润均同比增长，公司通过持续的股票回购展现了管理层对未来发展信心。同时，公司积极拓展互联网视听业务，深化会员运营，内容版权业务增长显著，有望进一步提升盈利能力。

主要观点

业绩表现：2021H1公司实现营收6.58亿元，同比增长11.01%；归母净利润3.61亿元，同比增长17.87%。其中，21Q2营收3.32亿元，同比增长11.15%；归母净利润2亿元，同比增长22.54%。
财务指标：毛利率为55.98%，同比下降1.35个百分点；净利率为54.90%，同比增长3.19个百分点；期间费用率降至1.51%，同比下降4.53个百分点。
股票回购：截至2021年6月30日，公司累计回购股份141万股，占总股本的0.61%，总金额为6996.30万元。截至2021年8月24日，回购股份增加至192.72万股，占总股本的0.83%。
业务发展：
- IPTV基础业务：收入3.67亿元，同比增长5.74%；有效用户达1938万户，同比增长9%；对广东省固定宽带接入用户渗透率47%。
- 互联网视听业务：收入2.53亿元，同比增长16.99%；其中广东IPTV视听类增值业务收入1.62亿元，同比增长13.46%。
- 互联网电视业务：收入9069.23万元，同比增长23.87%；云视听系列APP全国有效用户达2.36亿户，同比增长35%。
- 内容版权业务：收入3530.24万元，同比增长35.14%。
- 增值服务与广告变现：通过大数据挖掘和会员深度运营，实现增值服务收入约23万元。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.96亿、8.20亿、9.59亿，EPS分别为3.01元、3.55元、4.15元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍。
投资建议：公司有望在底部企稳，维持“买入”评级。
风险提示：包括产业政策变化及监管风险、业务收入来源集中风险、用户拓展不及预期风险等。

关键信息

股票数据：总股本231百万股，流通股142百万股；总市值11,241百万元，流通市值6,886百万元。
财务预测与估值指标：
- 每股收益：2020年2.49元，2021E为3.01元，2022E为3.55元，2023E为4.15元。
- 每股净资产：2020年11.45元，2021E为13.87元，2022E为16.71元，2023E为20.03元。
- P/E：2020年19.6倍，2021E为16.1倍，2022E为13.7倍，2023E为11.7倍。
- P/B：2020年4.2倍，2021E为3.5倍，2022E为2.9倍，2023E为2.4倍。
- EV/EBITDA：2020年16.6倍，2021E为18.2倍，2022E为15.6倍，2023E为13.6倍。
可比公司估值：
- 芒果超媒（300413.SZ）：2020年PE为49.93倍，2021E为41.05倍，2022E为33.39倍，评级为“买入”。
- 东方明珠（600637.SH）：2020年PE为16.40倍，2021E为14.28倍，2022E为13.53倍，评级为“增持”。
- 华数传媒（000156.SZ）：2020年PE为15.33倍，2021E为14.39倍，2022E为13.30倍，评级为“增持”。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
- 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
- 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
- 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。
行业投资评级：
- 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
- 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
- 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

财务预测与估值表

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1221	1455	1734	2052
净利润(百万元)	575	696	820	959
每股收益(元)	2.49	3.01	3.55	4.15
P/E	19.6	16.1	13.7	11.7
P/B	4.2	3.5	2.9	2.4
EV/EBITDA	16.6	18.2	15.6	13.6