20241030-国金证券-招商蛇口-001979.SZ-保租房REITs上市_回购彰显信心_4页_858kb

公司季报分析报告总结

根据2024年三季报，公司前三季度实现营收7801亿元，同比增长28.8%，但归母净利润仅为260亿元，同比下降3100%。第三季度营收2674亿元，增长96.4%，归母净利润118亿元，下降267.8%，主要原因是毛利率大幅下滑至9.95%，较去年同期18.25%下降8.3个百分点。

尽管营收增长，但销售额同比下降35.9%，公司稳居行业百强房企全口径销售额榜单第五名。投资方面，公司聚焦核心一二线城市，前三季度获取14宗宅地，总拿地金额289亿元，其中6宗位于上海和广州，占拿地总额的71.8%。

为增强信心，公司积极响应央行贷款回购政策，10月20日获得招商银行深圳分行最多702亿元专项贷款，用于股票回购，预计回购量占总股本的2.5%-4.9%。此外，公司发行第三个公募REITs平台——招商蛇口租赁住房REIT，进一步优化融资渠道和盘活资产。

未来展望方面，公司预计2024-2026年归母净利润分别增长至634亿元、769亿元和925亿元，对应PE估值分别为15.7x、12.9x和10.8x，维持“买入”评级。主要风险包括政策落地缓慢、房地产销售持续低迷、竣工进度不及预期，可能影响业绩回升。

总体上，公司业绩受毛利率下降影响，通过投资和REITs等措施支撑发展，但面临市场挑战，盈利预测相对乐观，建议关注政策面动向。