20240730-华创证券-居然之家-000785.SZ-回购方案公告点评_回购彰显经营信心_数智化稳步推进_5页_674kb

居然之家回购方案公告点评总结

公司回购方案与股东回报

• 公司公告拟以自有资金通过集中竞价回购部分股份，回购金额区间为3亿元至5亿元，回购价格不超过350元/股，预计回购股份数量占总股本比例为0.14%-0.23%。
• 公司同步发布《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，承诺在符合条件情况下，未来三年现金分红不少于年均可分配利润的30%。

数智化转型与创新业务

• 洞窝平台：截至6月28日，实现GMV约460亿元，外部商户贡献占比约28%，2024年有望实现盈亏平衡。
• 居然设计家：注册用户超1477万（含海外用户），设计案例超3.26亿个，赋能家装及海外业务。
• 智慧家：采用轻资产模式，规划2024年开设50家融合店铺，提升“人车家”业务收入占比。
• 销售分成模式：覆盖全国12万家商户，显著提升招商率和店效。

投资建议与目标价

• 维持“推荐”评级，2024年目标价36元（当前股价24.7元）。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为143/157/171亿元，对应PE为11/10/9倍，采用相对估值法给予24年16倍PE。
• 核心优势：领先的数字化布局、创新商业模式（销售分成、一店两制）、国际化业务拓展及购物中心扩张规划。

风险提示

• 家居卖场拓店不及预期风险、行业竞争加剧、终端需求不及预期。