20210826-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-高基数下实现稳增长_回购股份彰显管理层信心_6页_997kb

迈瑞医疗（300760）总结

核心内容

迈瑞医疗（股票代码：300760）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，其2021年半年度报告表明公司在高基数背景下实现了稳定的增长。公司上半年营业收入达到127.78亿元，同比增长20.96%；归母净利润为43.44亿元，同比增长25.79%；扣非净利润为43.09亿元，同比增长28.02%。公司还发布了股份回购方案，计划使用自有资金10亿元回购约250万股股份，用于股权激励或员工持股计划，体现了管理层对公司未来发展的信心。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司在2021年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，尤其是扣非净利润增长显著，显示公司主营业务的盈利能力增强。
• 产品线恢复性增长：随着常规诊疗活动的恢复，公司各主要产品线（生命信息与支持、体外诊断、医学影像）均实现了不同程度的恢复性增长。
• 费用控制有效：销售费用率同比下降3.46%，净利率提升1.32%至34.01%，反映出公司在成本控制和运营效率方面的提升。
• 研发投入持续增加：公司保持高研发投入，2021年上半年研发投入达11.65亿元，同比增长16.02%，推动了高端产品的不断突破。
• 市场拓展稳步推进：国内和国际市场均呈现良好复苏趋势，尤其是高端产品在国内外市场逐步打开局面。

关键信息

股票数据

• 目标价：595元
• 昨收盘：305.53元
• 总股本/流通：1,216/499百万股
• 总市值/流通：371,430/152,500百万元
• 12个月最高/最低：495.99/278.09元

分产品表现

• 生命信息与支持：上半年销售收入60.21亿元，同比增长12.68%；扣除抗疫相关产品后增长超过40%；毛利率同比下降2.33%至67.25%。
• 体外诊断：销售收入39.62亿元，同比增长30.76%；扣除新冠检测试剂后增长超过40%；毛利率提升4.74%至62.20%。
• 医学影像：销售收入26.71亿元，同比增长26.87%；扣除抗疫相关产品后增长超过30%；毛利率同比下降2.04%至66.83%。

分地区表现

• 国内业务：销售收入76.15亿元，同比增长37.18%；扣除抗疫相关产品后增长超过50%。
• 国际业务：销售收入51.63亿元，同比增长2.99%；扣除抗疫相关产品后增长超过20%。

财务指标

• 销售费用率：同比下降3.46%至14.67%
• 管理费用率：同比提升0.13%至4.62%
• 研发费用率：同比下降0.24%至8.31%
• 财务费用率：同比提升1.08%至-0.34%
• 净利率：提升1.32%至34.01%

盈利预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为253.65亿/308.24亿/370.59亿元，同比增速分别为20.64%/21.52%/20.23%
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为81.57亿/98.86亿/118.89亿元，分别增长22.51%/21.20%/20.27%
• EPS：预计分别为6.71/8.13/9.78元
• PE：预计2021年为47.52倍

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 疫情持续影响：疫情可能对公司业绩产生持续影响。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦可能带来市场不确定性。
• 汇率波动：汇率波动可能影响公司盈利能力。
• 行业政策风险：政策变化可能对公司业务产生影响。
• 产品价格下降：产品价格下降可能压缩公司利润空间。

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

预测指标

销售团队