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国内中观周度观察总结（2016年5月）

核心内容

2016年5月的中观经济数据显示，整体经济仍处于回落趋势，但部分行业表现出积极信号，尤其是供给侧改革带来的影响。以下是对主要行业数据的分析与总结。

主要观点

经济回落趋势持续

• 整体经济：截至5月20日，高频数据显示经济较4月继续回落。
• 六大电厂发电耗煤：5月日均耗煤量显著下降，同比跌幅扩大至10.67%。
• 房地产销售：5月以来，30大中城市商品房成交面积同比增速大幅回落，一线、二线、三线城市同比增速均显著下降。
• 汽车销售：汽车半钢胎开工率同比略有下降，显示汽车销售回落趋势仍在持续。

供给侧改革的积极影响

• 煤炭行业：尽管6大电厂耗煤回落，但高炉开工率连续大幅上升，煤炭运价显著上涨，表明供给侧改革正在加快推进。
• 铁矿石：铁矿石价格回暖，港口库存上升，显示供需关系有所改善。
• 钢材价格：Myspic综合钢价指数跌幅收窄，显示钢材价格有所回升。
• 水泥价格：全国水泥价格指数上升，西南、华东地区水泥价格涨幅明显，反映需求有所回暖。

大宗商品与通胀

• 油价：布伦特原油和WTI原油价格均有所上涨，但受美元走强影响，总体仍呈回调趋势。
• 农产品价格：农产品批发价格总指数5月较4月回落，猪肉价格上升，蔬菜价格下降，显示农产品价格波动明显。
• CRB指数：CRB现货综合指数降低0.77%，表明大宗商品整体仍显疲软。

关键信息

上游行业

• 煤炭：价格持平，库存大降；高炉开工率上升，煤炭运价大涨，显示供给侧改革加速推进。
• 有色金属：铜、锌价格下跌，铝价小幅上涨；库存持续去化。
• 原油：受供应中断影响，油价先涨后跌，总体仍显著上扬。
• 铁矿石：价格回暖，港口库存上升，显示供需改善。

中游行业

• 钢铁：Myspic综合钢价指数跌幅收窄，全国高炉开工率提升，显示供给侧改革初见成效。
• 水泥：全国水泥价格指数上升0.34%，西南、华东地区价格显著上涨。
• 化工：涤纶长丝POY价格上涨，PTA价格下跌但开工率提升，显示行业分化。
• 电力：六大电厂日均耗煤回落，显示电力需求疲软。

下游行业

• 房地产：销售显著回落，30大中城市商品房成交面积同比增速降至28.59%，一线、二线、三线城市同比增速均大幅下降。
• 机械设备：价格略升，机电产品价格略降，总体保持稳定。
• 纺织服装：柯桥纺织价格指数下降，坯布类及服装面料类价格下降，其他类略有上升。
• 文教娱乐：电影票房和观影人次大幅下降，显示消费疲软。
• 交通运输：BDI指数上升4.17%，显示国际航运市场有所回暖。

数据概览（表1）

投资建议与分析

• 经济回落中的亮点：供给侧改革在煤炭、钢铁、水泥等行业中显现成效，推动部分行业价格回升。
• 房地产销售疲软：房地产成交面积同比增速显著下降，一线、二线、三线城市均表现疲软。
• 通胀温和：农产品价格回落，显示通胀压力有所缓解。
• 大宗商品表现分化：受美元走强影响，部分商品价格下跌，但部分商品价格回升，整体趋势仍偏弱。

联系信息

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• 研究支持：王健，A0230115120003，wangjian3@swsresearch.com
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