20160605-申万宏源-国内中观周度观察_经济维稳仍需加大保增长落实_14页_1mb

国内中观周度观察总结（2016年5月）

核心内容

本报告是申万宏源研究发布的国内中观周度观察，主要分析了2016年5月各行业的运行情况，结合高频数据与市场动态，评估经济走势及投资机会。整体来看，经济仍处于弱复苏阶段，但部分行业出现回暖迹象，同时也有行业面临下行压力。

主要观点

1. 经济整体情况

• 经济回落：5月工业生产较4月下行，预计工业增加值同比为5.8%。
• PMI数据：制造业PMI与4月持平，仍高于临界值，显示经济持续弱复苏。
• 经济维稳：尽管经济有所回落，但需进一步加大保增长措施，以维持增长势头。

2. 上游行业

• 煤炭：价格微升0.3%，耗煤回升，库存回落，供给侧改革效应逐步显现。
• 有色：价格跌涨不一，库存继续去化，铜、铝价格下跌，锌价格小幅上涨。
• 原油：价格下跌，主要因欧佩克会议未冻结产量及非农数据不及预期。
• 铁矿石：价格下跌2.1%，国内库存减少1.4%，需求疲弱。
• 大宗商品：CRB指数止跌回升1.2%，但整体供需仍偏弱，美元仍是影响因素。

3. 中游行业

• 钢铁：价格下跌2.0%，开工率小幅回落，库存上升，显示供需不乐观。
• 水泥：全国价格指数小幅回落0.1%，但华北、东北、西北地区价格显著上涨。
• 化工：涤纶长丝POY价格下降1.2%，PTA价格上涨1.2%，但开工率下滑至73%。
• 电力：六大电厂日均耗煤小幅回升1.8%，库存及可用天数增加，显示需求回暖。

4. 下游行业

• 房地产：销售回落，30大中城市商品房日均成交量下降，预示四季度投资增速可能显著下滑。
• 汽车：销售好转，零售与批发增速分别达23%和20%，但轮胎开工率下降，显示生产仍弱。
• 机械设备：价格略降，机电产品价格略升，显示结构性调整。
• 纺织服装：价格指数下降0.1%，胚布类与服饰辅料类价格下滑。
• 文教娱乐：电影票房及观影人次继续回落，分别下降15.8%和17.3%。
• 交通运输：BDI指数上升0.7%，煤炭运价回调，显示部分行业回暖。

关键信息

• 经济复苏不乐观：尽管部分行业如电力、汽车销售有所改善，但整体经济仍处于回落中，房地产销售和投资前景不佳。
• 供给侧改革影响显现：煤炭行业价格微升，显示供给侧改革效果逐步传导至市场。
• 美元主导大宗商品走势：非农数据不及预期导致美元下跌，带动CRB指数回升，但大宗商品供需仍偏弱。
• 库存变化：多数行业库存持续去化，显示市场供需关系紧张。
• 行业分化明显：上游行业如煤炭、有色、铁矿石表现各异，中游如钢铁、水泥走势分化，下游如房地产、汽车销售则出现明显波动。

投资建议

• 关注结构性机会：在经济弱复苏背景下，部分行业如电力、机电产品价格略有上升，可关注其投资机会。
• 警惕房地产下行风险：房地产销售已出现回落，四季度投资增速可能显著下滑，需谨慎对待。
• 有色金属分化：锌价上涨，铜、铝价下跌，显示供给端变化对价格影响较大。
• 能源价格波动：原油价格受供需和美元走势双重影响，未来走势仍需关注市场动态。

研究团队信息

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009），lihy@swsresearch.com
• 研究支持：王健（A0230115120003），wangjian3@swsresearch.com
• 联系人：余子珍，电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com

信息披露

• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容负责。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可，资格编号：ZX0065。
• 利益冲突声明：公司关联机构可能持有或交易报告中提到的投资标的，存在潜在利益冲突。
• 合规声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行判断并承担风险。

法律声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅作参考，不构成购买或出售证券的邀请。
• 投资有风险，市场变化可能影响收益，投资需谨慎。
• 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。

图表说明

• 图1至图33展示了各行业的价格、库存、产量等关键指标的变化，支持报告分析结论。

总结

本报告通过对2016年5月国内各行业运行情况的分析，指出经济仍处于弱复苏阶段，但部分行业如电力、机电产品有所回暖，而房地产、钢铁等行业仍面临下行压力。报告强调美元对大宗商品走势的主导作用，并提醒投资者关注行业分化及潜在风险，建议在投资决策中综合考虑多方面因素。