20171119-申万宏源-国内中观周度观察_量跌价稳_供给主导_11页_1mb

国内中观周度观察总结（11.13-11.17）

核心内容

本报告分析了2017年11月13日至17日期间，国内中观经济及行业运行情况，重点关注上游、中游及下游行业的表现，并结合高频数据与市场观点，对经济走势进行了判断。

主要观点

• 经济回落：四季度以来，经济有较明显回落，但供给端因素可能强于需求端，导致量价背离。
• 工业生产降温：工业生产指标如发电耗煤、高炉开工率等均出现下降，但工业品价格仍保持韧性，尤其是水泥价格指数上涨。
• 地产销售改善：30大中城市地产销售跌幅收窄，土地成交和供应面积保持较高增长，显示地产投资回落幅度有限。
• 煤炭市场：煤炭价格下跌，库存减少，政策导向将对煤价形成压制，预计冬季煤价仍有下行压力。
• 原油市场：油价下跌，库存增加，但长期能源合作框架协议可能对市场形成支撑。
• 铁矿石：价格小幅上涨，库存减少，显示市场对供给端的担忧。
• 有色金属：库存下降，价格波动，铜、铝、锌价格小幅上涨或下跌。
• 农产品市场：蔬菜价格下跌，水果和猪肉价格上涨，反映市场供需变化。
• 钢铁行业：库存下降，钢价上涨，但需求端受采暖季限产影响，未来走势需关注库存去化情况。
• 水泥行业：价格全线上涨，显示行业景气度提升。
• 化工行业：PTA开工率上升，涤纶长丝价格上涨，尿素价格略有下跌。
• 电力行业：电厂煤炭库存增加，可用天数减少，反映需求疲软。
• 汽车行业：销量下降，但开工率有所上升，显示生产活动恢复。
• 家电行业：线上线下销售全面上升，显示消费需求回暖。
• 机械设备：价格下跌，显示市场承压。
• 休闲消费：电影票房和观影人次减少，显示娱乐消费疲软。
• 交通运输：BDI、BCI、SCFI指数下跌，但煤炭运价上涨，反映运输市场结构性变化。

关键信息

上游行业

• 煤炭：6大发电集团耗煤增加，库存减少，价格下跌。预计煤价将受政策影响进一步下行。
• 原油：布伦特和WTI油价下跌，库存增加，但长期能源合作框架协议可能带来利好。
• 铁矿石：价格小幅上涨，库存减少，显示市场对供给端的担忧。
• 有色金属：LME铜、铝、锌价格小幅变动，库存下降。
• 农产品：蔬菜价格下跌，水果和猪肉价格上涨，反映市场供需变化。

中游行业

• 钢铁：热卷、冷轧库存下降，钢价上涨，但需求端受限产影响，未来走势需关注库存去化。
• 水泥：价格全线上涨，显示行业景气度提升。
• 化工：PTA开工率上升，涤纶长丝价格上涨，尿素价格略有下跌。
• 电力：电厂煤炭库存增加，可用天数减少，显示需求疲软。

下游行业

• 房地产：销售面积、土地成交和供应面积均减少，但热点城市销售有所改善。
• 汽车：销量下降，但开工率上升，显示生产活动恢复。
• 家电：线上线下销售全面上升，显示消费需求回暖。
• 机械设备：价格下跌，显示市场承压。
• 休闲消费：电影票房和观影人次减少，显示娱乐消费疲软。
• 交通运输：BDI、BCI、SCFI指数下跌，但煤炭运价上涨，反映运输市场结构性变化。

高频数据摘要

投资建议

• 供给主导回落：四季度经济回落主要由供给端因素引起，工业品价格保持韧性。
• 钢铁板块：若库存持续去化，钢价有望上涨，盈利能力扩大。
• 水泥行业：价格全线上涨，行业景气度提升。
• 关注政策影响：煤炭、原油等上游行业受政策影响较大，需密切关注政策动向。
• 需求端改善：地产销售改善，但需警惕限产对需求的压制。
• 市场波动：机械设备、休闲消费等行业价格下跌，需谨慎看待市场波动。

联系信息

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