建筑建材行业2021年度投资策略：弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会-20210110-光大证券-44页_8mb

建筑/建材行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年建筑与建材行业投资策略建议弱化需求侧逻辑，关注结构性机会。地产链条中，竣工侧表现更为乐观，而基建链条则有望受益于基建公募REITs的推进，带来增量资金。建筑和建材行业整体维持“买入”评级。

主要观点

地产投资与竣工环节

• 地产投资增速放缓，但竣工面积增速边际改善，2021年仍为竣工大年。
• 地产“三条红线”及房地产贷款集中管理要求将对地产商资金来源造成压力，影响上游供应商现金流。
• 钢结构与玻璃、消费建材等环节更具投资价值。

基建投资与REITs

• 基建投资增速维持低个位数增长，但公募REITs有望为基建融资带来积极变化。
• 基建公募REITs的推广可盘活存量资产，为基建投资带来增量资金。

关键信息

建筑行业

• 装配式建筑：是当前最具成长性的方向，受益于渗透率和预制率双轮驱动。
  • 钢结构：作为装配式建筑中最具确定性的方向，推荐鸿路钢构、精工钢构。
• 设备租赁：长期发展向好，推荐华铁应急。
• 建筑央企：市占率持续提升，静待估值催化，推荐中国建筑，建议关注中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国化学。

建材行业

• 水泥行业：盈利高位稳定，关注分红比例、产能布局和产业链延伸，推荐海螺水泥、华新水泥，关注港股中建材和华润水泥控股。
• 玻璃行业：2021年价格有望进一步上涨，关注春节后库存和价格跌幅，推荐港股信义玻璃、旗滨集团和南玻A。
• 玻纤行业：供给趋于理性，价格高位稳定，推荐中国巨石、中材科技、长海股份，关注中国巨石与泰山玻纤整合进展。
• 消费建材：龙头企业优势扩大，推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材，关注销售回款和成本端变化。
• 药用玻璃：推荐山东药玻，关注中性硼硅管制技术研发进展。

风险分析

• 信用风险扩散
• 竣工回暖不及预期
• 装配式建筑推广力度不足
• REITs政策变化不及预期

重点公司盈利预测与估值

行业与沪深300指数对比

• 建筑板块估值处于历史底部区间，相比沪深300指数更具吸引力。
• 建筑央企估值处于低位，未来可能因ROE改善、分红率提升、REITs推进而获得催化。

总结

2021年建筑与建材行业投资策略聚焦于结构性机会，弱化需求侧逻辑。建筑行业推荐装配式建筑与钢结构，以及设备租赁与央企龙头；建材行业推荐水泥、玻璃、玻纤及消费建材龙头，关注REITs、产能扩张、成本变化与政策导向。