20250810-国金证券-非银行金融行业研究_股市热度持续提高_保险报行合一推进利好行业集中度提升_10页_1mb

证券板块成交活跃度与风险偏好
2025年7月，A股新开户数达196万户，同比增71%，累计开户数突破1456万户，反映市场热度提升。截至8月7日，两融余额达2.01万亿元，显示投资者风险偏好增强，杠杆资金入市，支撑市场表现。

投资建议
关注三条主线：

1. 券商板块：上半年业绩改善，高盈利低估值错配显著，建议关注主动基金超低配的权重券商及估值压低的头部机构。稳定币主题与并购机会亦需重视；香港交易所因互联互通及企业赴港上市增长强劲，估值或迎“戴维斯双击”。
2. 多元金融：九方智投控股、四川双马等科技赛道企业或受益，创投业务或因股权布局实现爆发。

保险板块
费用管理规范：固定费用分摊下限明确，大险企影响有限，中小险企费用空间收窄，行业集中度或提升。
政策利好：上海健康险16条措施拓宽保障内容，推出“监管沙盒”机制；医保个账支持团体健康险，推动商业健康险发展。
投资建议：当前估值低，短期关注二季报绩优股（如众安在线、新华保险），长期配置价值显著。

风险提示
权益波动、长端利率下行、资本市场改革不及预期。

简评
中信证券指出，券商行业信息系统稳定性标准出台，提升技术保障水平。长江产业集团入股长江证券后，其第一大股东地位确立，持股达9.63亿股（17.41%），进一步强化股权结构。此外，证监会强调严控入口关，开放促改革，但稳健性投资端改革仍是长期挑战。