20250119-国金证券-非银行金融行业周报_保险行业评级及分类监管即将实施_集中度有望提升_10页_1mb

券商板块2024年业绩亮点与展望

中信证券2024年营收638亿元，净利润217亿元，同比分别增长62%和101%，ROE达8.09%；招商证券营收209亿元，净利润104亿元，同比分别增长53%和183%。四季度业绩单季净利润同比增速分别达483%和362%，显示板块业绩改善趋势强劲。展望2025年，在政策支持和流动性宽松下，经纪、自营、投行等业务均有增长潜力，券商估值支撑在于交易活跃度提升和并购预期。推荐关注“强Beta业务”、“并购效应标的”和“权益资管优势”的头部券商。目前券商估值普遍低于历史高位，具备估值修复预期。

保险板块监管强化与投资机会

行业监管新规于2025年3月实施，保险公司评级体系覆盖治理、偿付、风险等维度，实行差异化监管。评级低者加大管控措施，高风险机构重组加速。投资机会聚焦三条主线：一是高股息财险企业业绩低基数下成长确定；二是权益市场波动驱动寿险股估值修复；三是关注港股低估值寿险及长端利率下行后保险公司投资收益修复潜力。需警惕利率下行导致的利差压力及政策落地不及预期风险。

市场数据与风险提示

A股及港股本周表现分化，非银金融板块超额收益显著。具体数据包括日均股基成交额环比增长51%，新发权益基金同比增速达93%。保险资金继续超配高股息资产，头部险企对银行、能源股增持显著。2024全年GDP增长5%，金融消费者权益保护机制逐步完善。风险端需关注权益市场整体波动、长端利率剧烈变动及资本市场改革进度，可能对券商财富管理和机构业务形成压力。

要点总结

1. 券商业绩改善明确：全年营收净利润双增长，四季度市占率继续提升，估值修复空间尚存。
2. 保险监管趋严：新规将推动行业整合升级，优胜劣汰趋势确立。
3. 市场环境利好非银：流动性宽松与政策支持有望延续板块回暖动能，需自下而上精选个股。