20180506-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第12期_需求回暖_库存去化_黑色系商品价格上涨_21页_3mb

大宗商品周报总结（2018.05.02-2018.05.04）

核心内容概览

本周，中国及全球大宗商品市场整体呈现回暖趋势，主要表现为需求上升、库存下降以及部分商品价格显著上涨。同时，中美贸易摩擦和美元指数的走势对部分商品价格形成影响，尤其是黄金和铜价。

主要观点

国内经济形势

• 制造业PMI：4月制造业PMI为51.4%，略低于上月，但高于2012-2018年4月均值，显示经济温和复苏。
• 新出口订单指数：回落0.6个百分点至50.7%，成为PMI的主要拖累项，反映外需下行，但内需有所回升。
• 高技术制造业：PMI回升，显示未来在财税政策、技改、扩大内需等推动下，有望继续维持高速增长。
• 非制造业PMI：4月为54.8%，较上月提升0.2个百分点，建筑业PMI小幅回落，服务业PMI回升，显示服务业发展良好。
• 高炉开工率：截至5月4日，全国高炉开工率回升至68.92%，为年初以来最高，显示生产端持续回暖。
• 库存变化：钢材及焦炭库存持续回落，显示需求强劲。

国外经济形势

• 美国PCE物价指数：3月同比录得2%，为一年来首次触及2%的目标，显示通胀压力上升。
• 美国失业率：降至3.9%，创2001年来新低，显示劳动力市场强劲。
• 美国制造业PMI：4月为57.3%，虽低于前值，但仍接近2017年1月以来的均值，显示制造业整体运行向好。
• 美元指数：上涨1.17%，收至92.58，主要由于美国经济数据向好和欧元区经济放缓。
• 欧元区经济：一季度GDP同比初值为2.5%，低于前值，4月CPI年率初值为1.2%，低于预期，显示经济放缓和通胀疲软。

关键信息

商品价格走势

• 南华商品指数：上涨1.42%，收于1374.48。
• 南华能化指数：上涨2.81%，为分项中涨幅最大。
• 南华工业品指数：上涨1.74%。
• 南华金属指数：上涨0.73%。
• 南华农产品指数：上涨0.57%。
• 南华贵金属指数：下跌0.24%，表现相对较弱。
• CRB现货指数：上涨1.06%。

金属价格

• SHFE螺纹钢：上涨1.98%，收于3664元/吨，主要因需求回暖及库存下降。
• DCE铁矿石：上涨2.39%，收于471.5元/吨，主要因需求回升及库存去化。
• SHFE铜：下跌0.16%，收于51480元/吨，主要因国内库存上升和美元指数反弹。
• LME铜：上涨0.48%，收于6845美元/吨，主要因短期供需偏紧和美元指数反弹。
• SHFE镍：下跌0.79%，主要因供需变化。
• SHFE铝：上涨1.17%，主要因需求增长。
• SHFE锌：下跌3.28%，主要因供需失衡。

能源化工产品

• 焦炭：上涨5.20%，收于1993元/吨，主要因焦企库存去化和需求回升。
• 动力煤：上涨0.80%，收于602.4元/吨，主要因进口煤限制政策及库存回落。
• INE原油：上涨0.61%，收于446.9元/桶，主要因地缘政治及OPEC减产。
• 国际原油：上涨，ICE布油和NYMEX原油分别上涨1.76%和2.68%。
• 布伦特-WTI价差：收窄至5.15美元/桶，显示国际油价趋稳。

农产品价格

• DCE豆粕：上涨1.20%，收于3206元/吨，主要因中美贸易摩擦未结束及供给收缩。
• DCE鸡蛋：上涨2.43%，为分项中涨幅最大。
• CZCE白糖：下跌0.50%，主要因市场供需变化。
• DCE棕榈油：下跌0.84%，主要因供给端影响。
• DCE豆一、玉米、强麦、棉花、菜油：均上涨，显示农产品市场整体向好。

风险提示

• 中美贸易摩擦：尚未结束，对农产品价格有支撑作用。
• 美元指数走势：持续走高，对国际金价形成压制，同时对金属价格产生影响。
• 全球经济波动：需关注欧元区经济表现及全球通胀走势。

小结

• 国内需求回暖：钢材及焦炭需求强劲，库存持续下降，推动价格上扬。
• 美元指数走高：对国际金价和金属价格形成压制，但对能源化工产品形成支撑。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦尚未结束，对农产品价格有积极影响。
• 流动性变化：央行净回笼货币，但DR001和DR007均下降，显示资金面有所宽松。
• 市场预期修正：市场对前期偏空预期有所修正，推动商品价格整体上涨。

一周要闻影响

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 刘娟秀：首席宏观分析师，拥有9年国内外宏观经济研究经验。
• 钟奕昕：联系人，执业证书编号：S0280118040021。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

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