20200706-太平洋-长城汽车-601633.SH-长城汽车深度报告之五_皮卡王者_潜力市场向上突破_32页_2mb

长城汽车深度报告之五总结

核心内容

本报告主要分析了长城汽车在皮卡市场中的领先地位及其在全球市场的发展潜力，同时探讨了国内皮卡市场的发展瓶颈与政策变化带来的机遇。报告还提出了长城炮系列作为长城汽车进军高端乘用化市场的战略举措，并对公司的盈利预测与风险进行了提示。

主要观点

长城汽车的皮卡王者地位

• 历史积淀：长城汽车自1996年推出第一辆皮卡“迪尔”起，持续深耕皮卡市场，凭借产品力与口碑成为国内皮卡市场领头羊。
• 产品进化：从赛铃、风骏系列到“炮”系列，长城汽车不断推出新产品，满足不同用户需求，推动皮卡消费趋势变化。
• 销量表现：2019年长城皮卡市占率高达32.9%，2020年1月市占率接近45%，销量持续增长，优于行业平均水平。
• 国际化布局：长城皮卡出口至非洲、阿联酋、澳大利亚、南美、欧盟等地，积累了良好的国际口碑。

全球皮卡市场前景广阔

• 美国市场：美国是全球最大的皮卡市场，皮卡销量占比约18.21%，且拥有深厚的文化基础，皮卡被广泛用于生活与工作。
• 泰国市场：皮卡销量占比达50%，普及率高，政策支持与低关税促进了市场发展。
• 全球趋势：美国皮卡正向高端乘用化发展，国内皮卡市场有望借鉴这一趋势，实现从“生产工具”向“享乐工具”的转变。

国内皮卡市场潜力巨大

• 市场现状：国内皮卡市场渗透率不足2%，远低于美国等国家。
• 政策变化：近年来，皮卡限行政策逐步放宽，多地解禁，推动市场增长。
• 区域影响：前十省份销量占全国50%以上，政策对区域销量影响显著。

关键信息

长城炮系列的推出

• 三大版本：乘用版、商用版、越野版，满足不同用户需求。
• 配置升级：乘用版强调舒适性与科技配置；商用版注重实用性与耐用性；越野版具备更强的通过性与越野性能。
• 销量表现：上市后销量持续增长，12月销量突破7000辆，成为当月皮卡销量冠军。
• 新工厂支持：重庆永川新工厂自动化率高，技术先进，助力产能提升。

“1-2-3”战略与未来目标

• 战略目标：保持国内销量第一，力争2020年销量突破20万辆，2025年全球销量突破300万辆。
• 产品升级：推出超级五星计划，进入乘用化、网联化、电动化、定制化、智能化的3.0、4.0产品时代。
• 品牌定位：长城炮定位为全球乘用化皮卡品牌，冲击全球紧凑型中型皮卡市场。

盈利预测与风险提示

• 盈利预测：预计2020年、2021年归母净利润分别为40亿元、58亿元，EPS分别为0.44元、0.64元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括皮卡销量低于预期、皮卡解禁政策低于预期等。

未来展望

• 随着政策逐步放宽与消费者观念转变，长城汽车有望进一步扩大在皮卡市场的优势地位。
• 长城炮系列的推出标志着长城汽车向高端乘用化市场迈进，有助于提升品牌形象与市场竞争力。
• 国内皮卡市场潜力巨大，未来增长空间广阔，长城汽车具备领先优势。

行业与公司评级

• 行业评级：看好（未来6个月内行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上）。

附录：销售团队联系方式

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