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报告摘要

长城汽车是一家以SUV和皮卡为主导的中国领先的汽车制造商，正在向科技出行公司转型。公司通过三大技术平台（柠檬、坦克、咖啡）推动产品周期升级，并在智能化、电动化、全球化方面持续发力。分析师陈晓与宋伟健首次给予公司“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力。

新车周期开启：基于柠檬、坦克、咖啡三大技术平台，长城汽车在2020年推出了哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300、欧拉好猫等车型，为2021-2022年产品换代奠定基础。预计2020-2022年销量增速分别为-2%、35%、18%。
皮卡市场潜力巨大：国内皮卡渗透率仅为2%，远低于全球6%-7%。长城汽车作为国内皮卡市场龙头，市占率近50%，预计2020-2022年销量增速分别为58%、16%、15%。
核心部件研发能力强：公司拥有诺博汽车、精工汽车、蜂巢易创、曼德电子等零部件子公司，具备发动机、变速器、新能源三电系统等核心部件的自主配套能力，未来将实现对外供应，提升竞争力。
盈利预测与估值：预计公司2020-2022年EPS分别为0.61、0.86、1.11元，对应P/E分别为22x、16x、12x。当前估值具有吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。
全球化布局：公司已实现研产销全方位全球化，未来将重点拓展海外市场，特别是北美市场。同时，公司具备多个海外KD工厂和研发中心。

股价与市值：2020年8月27日收盘价为13.50元，总市值1038亿元，流通市值814亿元。
技术平台：
- 柠檬平台：涵盖SUV、轿车、MPV，搭载多种动力类型，包括传统内燃机、混动、纯电和氢燃料，具备高热效率和模块化设计。
- 坦克平台：专注于越野车型，有望填补中低端市场空白，提升品牌影响力。
- 咖啡平台：专注于智能化发展，推动自动驾驶和智能网联技术。
产品矩阵：
- 哈弗品牌：涵盖M、H、F系列，以及哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300等。
- WEY品牌：VV5、VV6、VV7等车型。
- 欧拉品牌：白猫、黑猫、好猫、IQ等车型。
销量与收入预测：
- 2020年预计销量103.78万辆，收入989.2亿元。
- 2021年预计销量140.21万辆，收入1350.8亿元。
- 2022年预计销量165.05万辆，收入1613.6亿元。
财务指标：
- 2020年净利润56.18亿元，同比增长25%。
- 毛利率逐年提升，2022年预计达19.8%。
- ROE逐年上升，2022年预计达14.4%。