20221024-中国银河-长城汽车-601633.SH-单车ASP持续向上突破_毛利率高位提升带动业绩表现超预期_3页_863kb

长城汽车2022年三季度点评总结

核心内容

长城汽车在2022年三季度发布了业绩报告，显示其前三季度实现营业收入994.80亿元，同比增长9.56%；归母净利润81.60亿元，同比增长65.03%。尽管销量同比下降9.25%，但公司通过高端化战略和产品结构优化，有效提升了收入与利润表现。

主要观点

1. 单车ASP持续上行，收入增长显著

• 销量变化：前三季度销量为80.23万辆，同比下降9.25%，但三季度单季销量同比增长6.75%，环比增长20.76%，显示产销改善趋势。
• 营收增长：Q3单季营收373.46亿元，同比增长29.36%，环比增长30.97%，收入增长显著。
• ASP提升：Q3单车ASP为12.40万元，同比上升20.72%，环比小幅增加2.31%，体现公司产品结构优化和高端化趋势。

2. 毛利率高位提升，业绩表现超预期

• 毛利率表现：前三季度毛利率为19.92%，同比提升3.34个百分点；Q3毛利率达22.47%，同比提升5.17个百分点，环比提升2.68个百分点。
• 业绩驱动因素：高毛利的坦克品牌车型供不应求，以及魏牌高端车型的推出，有效提升了产品盈利能力。
• 净利润增长：Q3单季归母净利润为25.6亿元，同比增长80.74%，主要得益于产品力提升和汇率收益增加。

3. 新能源转型持续推进，差异化竞争增强

• 哈弗H6混动版：8月上市，计划2025年实现新能源车型销量占比80%，推动公司新能源业务发展。
• 高端产品布局：坦克500、坦克700将推动豪华越野产品线发展；欧拉朋克猫、闪电猫等新能源车型瞄准女性市场。
• 差异化车型：复古车型魏牌圆梦和沙龙品牌新车机甲龙的推出，增强了公司在细分市场的竞争力。

关键信息

投资建议

• 预测数据：预计2022-2024年公司营业收入分别为1657.72亿元、2076.14亿元、2540.57亿元；归母净利润分别为113.75亿元、127.94亿元、149.65亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为1.24元、1.40元、1.63元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情对公司产销的不利影响
• 原材料价格上涨风险
• 汇率波动对公司业绩的影响
• 产品销量不及预期的风险

财务指标概览

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

其他信息

• 股票代码：601633.SH
• A股收盘价：26.28元
• 市盈率：3.39
• 总股本：915,882万股
• 流通A股市值：1,611亿元

分析师简介

• 石金漫：汽车行业分析师，拥有7年汽车及新能源行业研究经验，曾任职于国泰君安证券研究所和国海证券研究所。
• 杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，专注于汽车行业研究。

免责声明

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