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新三板市场2018年2月跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2018年1月新三板市场的二级市场和一级市场运行情况，总结了市场整体表现、行业估值、定增募资变化以及股权转让事件等关键信息，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

二级市场表现

• 市场整体交投回落：2018年1月，三板成指下跌13.28%，三板做市指数下跌4.06%，成交金额整体下降。
• 成交金额分布：成分指数成交金额为63.63亿元，做市指数成交金额为21.26亿元；创新层和基础层成交金额分别为56.18亿元和80.70亿元。
• 企业活跃度：部分企业如联讯证券、友宝在线、电联股份等在做市和竞价板块表现活跃。
• 做市板块变化：一月新增做市企业4家，较12月下降明显；17家挂牌企业获得做市商追加做市服务。
• 估值水平：新三板整体PE（TTM，未剔除负值）为40倍，其中做市板块为42倍，竞价板块为38倍；创新层和基础层的估值分别为29倍和47倍。

一级市场表现

• 定增募资下降：一月拟募资总额为69亿元，实际完成募资90亿元，较12月分别下降35%和51%。
• 行业募资分布：房地产服务、非银行金融、生物医药、专业服务、计算机软件等行业募资较多。
• 定增市盈率上升：一月整体定增市盈率为23倍，较12月的19倍有所上升。
• 行业市盈率差异：信息技术、电子设备、建筑、机械设备、基础化工等行业的市盈率分别为21倍、17倍、27倍、22倍和13倍。

关键信息

市场动态

• 并购事件增加：一月市场发生31例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件，其中19例为新三板企业作为标的方的股权转让事件。
• 典型案例：中昌数据收购亿美汇金55%股权，中环设备收购兆盛环保100%股权，康力电梯收购音锋股份27.54%股权等。

投资建议

• 精选股票池：建议关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业，包括洁城能源、鸿润食品、喜跃发等10家公司。

风险因素

• 监管政策变动：监管政策的不确定性是主要风险因素之一。

详细数据

二级市场数据

• 市场成交：2018年1月新三板整体成交量为32.72亿股，成交金额为139.64亿元。
• 做市与竞价板块：做市板块成交量为8.93亿股，成交金额为32.63亿元；竞价板块成交量为23.80亿股，成交金额为107.00亿元。
• 行业估值：计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备等主要行业的估值水平分别为27倍、28倍、24倍、23倍。

一级市场数据

• 定增募资：一月实际完成募资总额为90亿元，其中武侯高新融资17.56亿元，占总募资额的19.5%。
• 行业募资：房地产服务、非银行金融、生物医药、专业服务、计算机软件等行业的实际募资金额分别为17.65亿元、15.59亿元、6.47亿元、5.18亿元、4.80亿元。
• 市盈率变化：按预案计算的市盈率整体上升至23倍，按实施计算的市盈率整体为19倍。

表格摘要

二级市场成交金额排名前50的公司

一级市场实际募资金额排名

一级市场按定增预案计算的市盈率

一级市场按定增实施计算的市盈率

图表摘要

市场涨跌幅

• 图1：新三板市场月度涨跌幅（%）
  资料来源：Wind，光大证券研究所

成交金额

• 图2：新三板市场月度成交金额（亿元）
  资料来源：Wind，光大证券研究所

创新层与基础层成交额

• 图3：创新层和基础层月度成交额（亿元）
  资料来源：Wind，光大证券研究所

做市板块估值

• 图6：新三板各板块估值水平（未剔除净利润为负的公司）
  资料来源：Wind，光大证券研究所

行业估值比较

• 图10：新三板各行业PE（TTM；单位：倍）
  资料来源：Wind，光大证券研究所

实际募资金额

• 图12：新三板实际募资金额（单位：亿元）
  资料来源：Wind，光大证券研究所

实际募资完成率

• 图13：新三板实际募资完成率
  资料来源：Wind，光大证券研究所

总结

2018年1月，新三板市场整体表现疲软，二级市场成交金额和指数均出现下跌，一级市场定增募资金额下降。市场估值水平有所分化，部分行业如非银行金融存在溢价，而计算机软件、专用设备等则出现折价。市场并购活动增加，特别是新三板企业作为标的方的股权转让事件上升。分析师建议关注符合IPO条件、成长性良好的企业，并提示了监管政策变动带来的市场不确定性风险。