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新三板市场策略周报总结（2017年11月27日）

核心内容概述

本报告分析了2017年11月27日当周新三板市场的主要动态，包括新增挂牌企业、市场表现、定增融资情况、做市转让动态以及IPO相关进展，并提出投资策略与风险提示。

主要观点

1. 新增挂牌企业情况

• 上周新增挂牌企业共14家，其中2家符合创新层财务标准。
• 从2016年年报数据来看，5家营收规模超过1亿元，9家实现盈利。
• 成长能力方面，2家公司营收增速超过100%，7家净利润增速超过100%。

2. 市场表现

• 三板成指下跌1.03%，三板做市指数下跌0.33%。
• 成指总成交额下降至29.48亿元，做市成交额上涨至9.52亿元。
• 创新层与基础层总成交额分别为20.36亿元和19.74亿元。
• 日均成交额：成指5.90亿元，做市板块1.90亿元。
• 换手率：做市板块0.13%，创新层0.18%。

3. 定增融资情况

• 上周51家公司公布定增预案，拟募资总额15.91亿元，较上上周下降。
• 近四周新三板拟融资总额达116.54亿元。
• 实际募资总额为8.32亿元，较上上周大幅下降。
• 近四周实际募资总额达79.69亿元，较上月同期下降。
• 2014年1月1日至2017年11月26日，新三板挂牌企业实际募资总额达3821.62亿元，今年实际募资总额为1140.43亿元。

4. 做市转让情况

• 上周无新增做市转让公司。
• 截至2017年11月24日，共有1380家做市转让公司，占新三板总数量的11.86%，总市值占所有挂牌企业总市值的22.71%。
• 有6家做市商新增做市标的，其中财通证券新增3家，东莞证券新增2家。

5. 上市辅导动态

• 上周新增3家挂牌企业进行上市辅导，其中华龙证券的营业收入、净利润及市盈率（TTM）最高，分别为13.71亿元、4.61亿元和18倍。

6. 投资策略建议

• 建议关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业。
• 山东通航和润和催化是重点关注的两家公司，因其符合创业板IPO财务条件。
• 创业板IPO财务条件包括：
  • 最近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元；
  • 最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。

7. 行业估值情况

• 新三板分行业估值水平小幅上升。
• 做市板块市盈率为24倍，协议板块为29倍，做市板块相对协议板块的折价率上升至16.99%。
• 创新层市盈率为24倍，基础层为30倍，基础层相对于创新层的溢价率为22.80%。
• 估值较高的行业包括交通运输、综合、国防与装备、钢铁等。

关键信息

• 市场流动性：新三板流动性低迷，与交易机制、分层制度及三类股东问题密切相关。
• 定增市盈率：上周整体增发市盈率为21倍，较上上周下降。
• 三类股东：三类股东占机构投资者比例约8%，却投出了大量优质公司。
• 改革方向：股转公司邓映翎指出，新三板改革方案已取得共识，包括交易机制、分层制度及三类股东问题，预计未来将有所改善。

风险提示

• 监管政策变动：可能带来市场不确定性。
• 竞价转让和转板制度：推出速度慢于预期，可能影响市场流动性。

分析师信息

• 叶倩瑜：执业证书编号S0930517100003，电话021-22169120，邮箱yeqianyu@ebscn.com
• 刘凯：执业证书编号S0930517100002，电话021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

总结

本周新三板市场表现总体偏弱，成指下跌，实际募资总额下降，但做市板块成交额有所回升。新增挂牌企业中，部分企业具备较强的财务表现和成长潜力，符合IPO条件。市场流动性仍是主要问题，改革方案正在推进中，有望改善市场环境。投资者应关注符合IPO条件、成长性和盈利能力的企业，同时注意政策变动带来的风险。