新三板市场2018年4月跟踪报告：定增市场实际募资大幅上升-20180416-光大证券-19页-2mb

新三板市场2018年4月跟踪报告总结

核心内容概览

2018年4月，新三板市场在二级市场和一级市场均呈现出积极态势。二级市场方面，三板成指与三板做市指数均出现下跌，但整体交投活跃度回升，成交金额显著增加。一级市场定增募资金额大幅上升，市场活跃度提升，同时新三板企业作为标的方的并购事件也有所增长。

主要观点

二级市场表现

• 市场走势：三月三板成指下跌2.27%，三板做市指数下跌2.04%。
• 成交金额：三月新三板整体成交金额为76.11亿元，其中创新层成交33.27亿元，基础层成交42.82亿元。
• 做市与竞价对比：做市板块和竞价板块成交金额分别为25.76亿元和50.36亿元。
• 流动性折价：做市板块相对于竞价板块仍存在流动性折价，但行业间折溢价分化明显。
• 行业估值：整体PE（TTM）为35倍，创新层为27倍，基础层为41倍。细分行业中，计算机软件、专用设备、通用设备、专业服务等估值分别为25倍、25倍、21倍、23倍。
• 新增做市企业：三月新增1家做市转让企业，另有23家企业获得做市商追加做市。

一级市场表现

• 定增募资：三月定增市场实际募资达169亿元，较二月的29亿元大幅上升。按增发预案统计的拟募资总额为74亿元，较二月的42亿元增长。
• 行业融资：融资金额较多的行业包括银行（14.49亿元）、农业（12.28亿元）、计算机软件（8.98亿元）、专用设备（5.78亿元）、通用设备（5.43亿元）。
• 定增市盈率：三月整体定增市盈率为27倍，较二月的22倍小幅上升。按预算统计，信息技术、基础化工、轻工制造、商贸零售、食品饮料等行业市盈率分别为20倍、42倍、20倍、16倍和30倍。
• 并购事件：三月以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件共25例，较二月的9例显著增加；新三板企业作为标的方的并购事件为18例，较二月的11例有所上升。

关键信息

二级市场关键数据

• 整体成交金额：三月新三板成交金额为76.11亿元，其中盘后大宗交易占比约67%。
• 成交金额前50公司：合计成交34.76亿元，占45.69%。
• 创新层与基础层成交金额：分别为33.27亿元和42.82亿元。
• 成交金额前50公司占比：创新层占66.15%，基础层占55.48%。
• 做市板块与竞价板块估值：整体均为35倍，创新层为27倍，基础层为41倍。
• 行业估值：计算机软件、专用设备、通用设备、专业服务等主要行业估值分别为25倍、25倍、21倍、23倍。

一级市场关键数据

• 实际募资金额：三月实际完成募资169亿元，较二月增长4.4倍。
• 定增市盈率：整体为27倍，较二月上升5倍。
• 行业市盈率：信息技术、基础化工、轻工制造、商贸零售、食品饮料等按预算统计的市盈率分别为20倍、42倍、20倍、16倍和30倍。
• 完成的增发市盈率：计算机软件、专业服务、专用设备等行业实际完成的市盈率分别为17倍、15倍、24倍。

投资建议

• 关注企业：建议投资者关注符合IPO条件、具有成长性和盈利能力的新三板企业。
• IPO条件：
  1. 最近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利，营业收入不少于5000万元。
  2. 最近一期末净资产不少于2000万元，且无未弥补亏损。
• 精选股票池：交设股份、青岛食品、海通期货入选新增挂牌公司投资策略之精选股票池。

风险因素

• 政策风险：监管政策变动可能带来市场不确定性。

行业与板块对比

做市与竞价板块

• 流动性折价：做市板块整体估值较竞价板块折价，折价率在30%左右。
• 通信设备溢价：通信设备做市板块较竞价板块溢价48.46%。

创新层与基础层

• 创新层溢价：部分行业如医疗器械创新层较基础层溢价54.36%。
• 行业差异：不同行业在创新层与基础层间的溢价情况有所分化。

总结

2018年4月，新三板市场整体表现积极，二级市场交投回升，一级市场定增募资大幅增长。市场流动性有所改善，但做市板块仍存在流动性折价。行业估值水平分化，部分行业如通信设备、医疗器械出现溢价。投资建议聚焦于具备IPO潜力和良好财务表现的企业，同时需关注政策变动带来的风险。