光大新三板市场2017年11月份跟踪报告：定增市场实际募资额下降-20171119-光大证券-20页-1mb

新三板市场2017年11月跟踪报告总结

核心内容

二级市场表现

• 指数下跌：2017年10月，三板成指下跌1.02%，三板做市指数下跌0.01%。
• 成交金额下降：成分指数成交金额下降至90.95亿元，做市指数成交金额下降至30.68亿元。
• 新增企业：10月新增做市转让企业2家，较9月增加；另有23家挂牌企业获得做市商追加做市。
• 行业估值：整体PE（TTM）为28倍，做市板块为24倍，协议板块为33倍；创新层为24倍，基础层为29倍。
• 行业差异：做市板块相对于协议板块整体折价，但部分行业（如非银行金融）出现溢价；计算机软件、专用设备的折价率分别为21.09%和34.16%。

一级市场回顾

• 定增募资下降：10月新三板按增发预案统计的拟募资总额为96亿元，较9月下降；实际完成募资总额为104亿元，较9月下降。
• 行业融资情况：互联网服务、化学制药、金属非金属新材料、化学制品、计算机软件为融资较多的行业。
• 市盈率变化：按预案计算的定增市盈率为16倍，较9月下降；按实施计算的定增市盈率则为23.69倍，其中计算机软件行业为27倍，化学制品为19倍，专用设备为22倍。

主要观点

市场流动性

• 二级市场整体成交量下降，做市板块流动性相对不足。
• 做市板块平均股东户数为114户，中位数为55户，显示其流动性较弱。

估值差异

• 做市板块整体估值低于协议板块，但行业间差异显著。
• 非银行金融行业在做市板块存在溢价，而计算机软件、专用设备等行业则存在较大折价。

融资效率

• 一级市场定增募资效率有所上升，但实际募资额仍低于前一个月。
• 融资主要集中在互联网服务、化学制药等高估值行业。

关键信息

做市商动态

• 10月新增做市商数量较多的有中泰证券（4家）、国泰君安（2家）、财达证券（2家）、安信证券（2家）。
• 他趣股份在做市首日即有5家做市商为其提供服务。

并购事件

• 10月新三板企业作为交易买方的并购事件共78例，较9月减少。
• 新增做市商挂牌企业包括他趣股份、景鸿物流、地大信息等。
• 股权转让事件有所下降，其中主板公司对新三板公司的收购案例包括星帅尔对浙特电机、耐威科技对光谷信息、众生药业对逸舒制药等。

投资建议

重点关注

• 建议关注符合IPO条件、成长性好、盈利能力强的新三板企业。
• 推荐关注的公司包括：信泰节能、昇迪科技、开心教育等12家公司。

风险因素

市场风险

• 经济下行对中小企业经营发展带来冲击。
• 做市交易制度改革低于预期。

数据表格

做市与协议板块对比

名称	做市	协议
公司家数	1388	10252
上月成交额（亿）	34.21	86.13
上月融资额（亿）	11.39	84.74

二级市场成交排名

序号	代码	简称	月度成交金额（亿）	月换手率（%）	所属行业	是否做市
1	830899.OC	联讯证券	2.78	8.11	金融	做市
2	870155.OC	高思教育	1.86	12.53	文化传媒	协议
3	834214.OC	百合网	1.80	4.34	互联网	协议

一级市场行业估值

行业	按预案计算市盈率	按实施计算市盈率
机械设备	19	23
电子设备	18	21
信息技术	22	27
医药生物	14	24
文化传媒	22	26

图表说明

图1：新三板市场月度涨跌幅

• 显示10月三板成指和做市指数的下跌情况。

图2：新三板市场月度成交金额

• 10月成交金额下降，成分指数和做市指数分别降至90.95亿元和30.68亿元。

图3：创新层和基础层成交额

• 创新层和基础层的成交金额分别为55.90亿元和64.44亿元。

图4：新三板每月新增做市转让企业数

• 10月新增企业2家，较9月略有增加。

图5：做市板块平均每家企业的股东户数

• 做市板块平均股东户数为114户，中位数为55户。

图6：新三板各板块估值水平（未剔除净利润为负的公司）

• 做市板块为24倍，协议板块为45倍，创新层为31倍，基础层为49倍。

图7：新三板各板块估值水平（剔除净利润为负的公司）

• 做市板块为24倍，协议板块为33倍，创新层为24倍，基础层为29倍。

图8：创新层和基础层估值水平（未剔除净利润为负的公司）

• 创新层和基础层的估值水平分别为31倍和49倍。

图9：创新层和基础层估值水平（剔除净利润为负的公司）

• 创新层和基础层的估值水平分别为24倍和29倍。

图10：新三板各行业PE（TTM）

• 信息技术、机械设备、基础化工、医药生物等行业PE（TTM）分别为29倍、27倍、21倍、29倍。

图11：新三板每月预计募资金额

• 10月预计募资金额为96亿元，较9月下降。

图12：新三板实际募资金额

• 10月实际募资金额为104亿元，较9月下降。

图13：新三板实际募资完成率

• 实际募资完成率为77.3%，显示募资效率有所上升。

图14：新三板定增预案PE（TTM，整体法）

• 整体市盈率为16倍，较9月小幅下降。

分析师信息

• 叶倩瑜：执业证书编号S0930517100003，电话021-22169120，邮箱yeqianyu@ebscn.com。
• 刘凯：执业证书编号S0930517100002，电话021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com。