新三板市场2018年2月跟踪报告：定增市场实际募资下降-20180212-光大证券-19页-1mb

新三板市场2018年2月跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月新三板市场的二级与一级市场表现，重点包括市场整体走势、成交金额、估值水平、定增募资情况及并购事件等。报告指出，市场整体交投回落，定增募资额下降，但部分行业仍保持较高估值水平。

二级市场回顾

市场整体表现

• 2018年1月，三板成指下跌 13.28%，三板做市指数下跌 4.06%。
• 成分指数成交金额降至 63.63亿元，做市指数成交金额降至 21.26亿元。
• 全市场共有 6514家 具有市值的公司，整体PE（TTM，整体法，未剔除负值）为 40倍，其中做市板块为 42倍，竞价板块为 38倍。
• 创新层PE为 29倍，基础层PE为 47倍。

行业估值比较

• 东财二级行业中，计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备的PE分别为 27倍、28倍、24倍、23倍。
• 做市板块相对竞价板块存在 流动性折价，折价率在 21.59%~33.83% 之间。
• 创新层与基础层的估值差异显著，其中医疗器械行业创新层较基础层溢价 66.01%。

成交活跃度

• 一月新三板成交量为 32.72亿股，成交金额为 139.64亿元。
• 做市板块中，联讯证券、山东绿霸、颖泰生物等企业较为活跃。
• 竞价板块中，友宝在线、电联股份、英雄互娱等企业交易频繁。

一级市场回顾

定增募资情况

• 一月新三板市场按增发预案统计的拟募资总额为 69亿元，较十二月 106亿元 明显下降。
• 实际完成募资总额为 90亿元，较十二月 187亿元 大幅下降。
• 融资效率下降，主要行业PE（按预算统计）为：信息技术21倍、电子设备17倍、建筑27倍、机械设备22倍、基础化工13倍。

实际完成募资行业分析

• 房地产服务、非银行金融、生物医药、专业服务、计算机软件 是主要募资行业。
• 武侯高新 为募资额最高的企业，融资金额达 17.56亿元，占总募资额的 21.85%。

融资完成率

• 一月完成募资的项目整体市盈率为 19倍，较预案公告日计算的 23倍 有所下降。

投资建议

• 投资者应关注符合IPO条件、具备良好成长性和盈利能力的新三板企业。
• 挂牌企业需满足以下条件：
  • 最近两年连续盈利，累计净利润不少于 1000万元；
  • 或最近一年盈利，营业收入不少于 5000万元；
  • 最近一期末净资产不少于 2000万元，且无未弥补亏损。
• 报告推荐了 洁城能源、鸿润食品、喜跃发 等10家公司进入精选股票池。

风险因素

• 监管政策变动 是影响市场的主要风险因素，可能导致市场不确定性增加。

并购事件

• 一月新三板企业作为交易买方的并购事件达 31例，较12月的 10例 明显上升。
• 作为标的方的股权转让事件也有 19例，其中 12例 为主板公司对新三板公司的收购，涉及多个行业。

行业动态

• 合全药业 是一月新增做市转让企业中获得最多做市商关注的公司，首日即有 15家 做市商参与。
• 做市板块新增企业 4家，而十二月为 19家，显示企业提高股权分散度的意愿有所减弱。

市场展望

• 产品期限 成为机构投资者决策的关键因素。
• 资金期限压力可能持续至2018年上半年，影响新增投资。
• 在金融去杠杆和监管加强的背景下，市场风险偏好下降，一二级市场整体呈 V型走势。
• 市场改革共识增多，分歧减少，投资者对市场最终形态的期待更积极。

数据来源

• 本报告数据主要来源于 Wind 和 光大证券研究所。