20210313-混沌天成-贵金属周报_美债利率快速上行近尾声_贵金属趋于震荡_11页_1mb

2021年3月13日 贵金属周报总结

核心内容

2021年3月13日的贵金属周报由混沌天成研究院宏观组发布，主要分析了美债利率、通胀预期以及贵金属市场的走势，并提供了策略建议与风险提示。

主要观点

1. 美债利率上行趋势趋缓

   • 美国财政部近期的国债拍卖结果显示，市场对美债的需求有所回升，投标倍数和得标利率均较之前有所改善。
   • 7年期国债拍卖曾引发市场担忧，但近期表现相对平稳，表明美债利率快速上行可能已接近尾声。
   • 美债收益率曲线继续陡峭化，但若美联储不采取措施压制长端利率，美债收益率仍可能继续上行。

2. 通胀预期持续上行

   • 布伦特原油价格接近70美元，支撑了通胀预期。
   • 短端通胀预期已突破10年来的高点，长端通胀预期回升至2.3%，但仍低于历史最高水平。
   • 美国居民储蓄水平较高，叠加企业补库行为，未来通胀上行仍有可能。

3. 美联储政策影响显著

   • 联邦基金利率和长端利率的走势将直接影响贵金属价格。
   • 若美联储没有明确的压制长端利率的表态或操作，贵金属难以出现趋势性反转。

4. 贵金属市场表现

   • 黄金和白银的投机性净多头头寸有所减少，市场情绪趋于谨慎。
   • 黄金ETF和白银ETF持仓变化显示投资者对贵金属的配置意愿有所波动。
   • 黄金与白银的多空比显示市场仍处于震荡状态。

5. 市场风险提示

   • 若美联储继续无动于衷，美债利率可能进一步上行，压制贵金属价格。
   • 市场隐含波动率较高，投资者需警惕市场波动带来的风险。

关键信息

• 美债收益率：本周美债收益率上冲至1.6%，收益率曲线继续陡峭化。
• 通胀预期：5年期通胀预期达2008年以来新高，长端通胀预期回升至2.3%。
• 财政部发行计划：2021年3月前后，美国财政部计划发行大量国债，可能抬高债务成本。
• 美联储政策预期：3月议息会议结果对贵金属市场影响重大，市场期待联储采取行动。
• 贵金属持仓变化：COMEX黄金和白银投机性净多头头寸分别减少至41896手和27677手。
• 市场情绪：美债期权隐含波动率较高，显示市场恐慌情绪。

策略建议

• 贵金属保持观望：在没有美联储明确压制长端利率的信号之前，贵金属市场难以形成趋势性反转。
• 关注美联储动向：3月议息会议是关键节点，若联储采取行动压制利率，贵金属可能迎来上涨机会。
• 警惕利率上行：若美债收益率继续上行，将对贵金属价格形成压力。

数据监控

• 美债拍卖情况：3月13日，美国财政部拍卖了580亿美元三年期国债，投标倍数2.69，较之前有所提升。
• 通胀预期走势：短端通胀预期已突破历史高点，长端通胀预期回升。
• 贵金属持仓：黄金ETF和白银ETF持仓变化显示投资者情绪波动。
• 市场波动率：美债期权隐含波动率较高，市场情绪紧张。

风险提示

• 美联储政策不确定性：若联储继续无动于衷，美债利率可能继续上行，压制贵金属价格。
• 市场波动风险：当前市场波动率较高，投资者需注意风险控制。

附图说明

• 图表1至图表36提供了关于美债收益率、通胀预期、贵金属持仓、市场波动率等关键指标的数据支持。
• 图表内容涵盖美债拍卖结果、收益率曲线、通胀预期变化、贵金属ETF持仓、投机多头净持仓、内外价差、美元指数与美德利差等。

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