20220124-国海证券-立华股份-300761.SZ-2021年度业绩预告点评_Q4业绩转正_黄鸡板块基本面持续向好_5页_346kb

立华股份（300761）2021年度业绩预告点评总结

核心内容

立华股份在2021年第四季度实现归母净利润转正，预计全年归母净利润为-3.5至-4.0亿元。公司黄鸡板块表现亮眼，带动整体业绩改善，而猪价低迷对业绩造成拖累。分析师维持“买入”评级，认为黄鸡基本面持续向好，猪周期拐点临近，未来业绩有望显著增长。

主要观点

1. Q4业绩表现

• Q4归母净利润：预计为2.1至2.6亿元，实现业绩转正。
• 黄鸡销售：Q4销售黄鸡0.97亿只，销售收入27亿元，销售均价约6.8元/斤，环比上涨约12.8%。
• 黄鸡盈利：单羽盈利约2元/只，较之前有所提升。
• 全年黄鸡销售：全年销售商品肉鸡3.7亿只，同比增长14.7%；销售收入95.7亿元，销售均价6.46元/斤，养殖完全成本约6.3元/斤，单羽盈利约0.65元/只。

2. 行业基本面分析

• 黄鸡行业：产能处于低位，价格从2021年下半年开始回升，12月单羽盈利已超过3元，预计2022年基本面将持续向好。
• 生猪业务：2022年养殖成本有望逐步下降，全年亏损将收窄。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为-3.5亿元、11.8亿元、26.4亿元。
• EPS预测：2021年为-0.88元/股，2022年为2.93元/股，2023年为6.55元/股。
• ROE预测：2021年为-6%，2022年为16%，2023年为26%。
• 估值指标：
  • P/E：2021年为—，2022年为9.70，2023年为4.34。
  • P/B：2021年为1.81，2022年为1.53，2023年为1.13。
  • P/S：2021年为1.01，2022年为0.80，2023年为0.63。
  • EV/EBITDA：2022年为4.31，2023年为2.22。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：33.60元
• 52周价格区间：24.85-43.00元
• 总市值：13,570.37百万
• 流通市值：4,023.98百万
• 总股本：40,388.00万股
• 流通股本：11,976.12万股
• 日均成交额：105.18百万
• 近一月换手率：2.20%

投资评级

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司黄鸡板块基本面持续向好，猪价低迷影响已逐步缓解，盈利预期显著改善。

风险提示

• 业绩不及预期：若黄鸡价格波动或猪价未达预期，可能影响公司盈利。
• 疫病影响：可能对公司销量造成不利影响。
• 成本控制：若成本下降不及预期，将影响盈利空间。
• 行业产能去化：若行业去产能速度不及预期，可能导致价格回升不及预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响利润率。

财务数据概览

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 赵琳：美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士，从事农林牧渔行业公司研究，曾从事农业大宗商品研究。

投资建议

分析师认为，随着黄鸡价格回升和猪价周期拐点临近，公司未来盈利能力有望显著改善，因此维持“买入”评级。投资者应关注黄鸡板块的持续增长及生猪业务的成本优化进展。