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稳健医疗（300888.SZ）中期业绩总结

核心内容

稳健医疗（300888.SZ）于2021年中期发布了业绩预告，指出公司整体业绩受到高基数和外部环境因素影响出现下滑，但其消费品业务表现稳健，中长期发展潜力仍被看好。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：预计2021H1收入为40.29~40.87亿元，较2020H1下滑2.2%~3.6%，但较2019H1增长91.4%~94.1%。
• 净利润：预计2021H1净利润为7.39~7.76亿元，较2020H1下滑24.8%~28.4%，但较2019H1增长221.4%~237.5%。
• 盈利预测：公司调整盈利预测，预计2021~2023年归母净利润分别为14.9/20.0/26.3亿元，当前股价97.56元，对应2021年PE为28倍，维持“买入”评级。

2. 医疗业务下滑原因

• 疫情红利减弱：2020年因疫情，疾控产品销量激增，单价提升，但2021年随着疫情控制和供应链完善，产品价格和销量均有所下降。
• 航运紧张影响：全球航运运力紧张导致出口订单交付延迟，进而影响收入确认和利润表现。
• 境内自有品牌潜力：公司已进驻近9万家药店和3000家医院，未来有望通过自有品牌非防疫产品实现快速增长。

3. 消费品业务增长

• 增长显著：预计2021H1消费品业务收入同比增长20%~22%，较2019H1增长33%~35%。
• 增长驱动因素：国内消费环境改善、全渠道协同布局、线上私域流量助力增长、线下门店量价齐升。
• 未来展望：公司计划以中型店铺为主进行扩张，同时通过加盟下沉，提升市场渗透率。

4. 营运情况

• 短期压力：因航运紧张，公司库存可能承压，但预计随着商品发出和销售改善，库存有望逐步去化。
• 全年展望：尽管2021年业务规模预计同比回缩，但中长期来看，随着全棉时代渠道扩张和产品创新，公司业务表现值得期待。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

财务比率

投资建议与风险提示

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司医疗与消费业务协同发展潜力大，境内自有品牌业务蓄势待发，消费品业务增长稳健，中长期发展值得期待。

风险提示

• 疫情超预期：可能对消费品终端销售产生不利影响。
• 市场竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 品类扩张风险：新产品线可能面临市场接受度和运营挑战。
• 海外业务拓展不及预期：可能影响公司国际市场份额。
• 外汇波动风险：可能影响公司海外业务的盈利水平。

股票信息

相关研究

1. 《稳健医疗（300888.SZ）：2021Q1势头持续，收入/业绩增长超50%》2021-04-27
2. 《稳健医疗（300888.SZ）：2020年把握机遇，长期潜力驱动2021》2021-04-20
3. 《稳健医疗（300888.SZ）：消费+医疗并进，持续创造社会价值》2021-04-12

分析师声明

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。

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