20210923-西南证券-稳健医疗-300888.SZ-回购彰显信心_消费品线上线下稳步推进_4页_1019kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了稳健医疗公司近期的股份回购、股东减持、业务发展及财务表现，同时提供了盈利预测与投资建议，旨在评估公司当前的市场表现和未来前景。

主要观点

• 股份回购与减持：公司拟以不超过116元/股的价格回购股份，金额在3亿-5亿元之间，回购数量为258.6万股-431万股，占总股本的0.6%-1%。此举表明公司对中长期发展有信心，用于股权激励或员工持股计划，有利于人才队伍建设。同时，员工持股平台厦门乐源投资计划减持20万股（约0.05%），但整体减持规模较小，公司其他主要股东及高管在回购期间及未来6个月内暂无明确增减持计划。

• 消费品业务发展：公司稳步推进线下拓店，并在电商渠道加大营销投放与品牌推广力度，借助公司成立30周年契机，推出促销活动。2021年818购物节电商全平台销售额同比+544%，9月周年庆活动3天内销售达成率106%，销售额同比+111%。家清、居家布艺、床上用品、贴身衣物等品类表现突出，预计Q4在双11、双12等购物节推动下电商渠道将保持较快增长。

• 医用耗材业务情况：2020年Q3因海外疫情导致防疫物资需求激增，公司外销收入和毛利率基数较高。2021年Q3海外疫情仍存在，但公司积极协调出口货柜，缓解订单交付延迟。随着全球防疫物资产能恢复，价格回落，预计医疗耗材毛利率将回归常态化。

• 盈利预测与估值：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为3.87元、4.69元、5.78元，对应PE分别为21倍、18倍、14倍，公司维持“买入”评级。

• 财务表现：2020年公司营业收入和净利润均大幅增长，但2021年因疫情后市场调整，收入和利润出现下滑。2022年及2023年预计实现稳步增长，净利润增长率分别为21.20%和23.18%。ROE呈下降趋势，但仍在合理区间内。PE和PB指标显示公司估值逐步下降，但整体仍具备吸引力。

关键信息

股份回购与减持

• 回购计划：公司拟回购股份金额为3亿-5亿元，价格上限为116元/股，用于股权激励或员工持股计划。
• 减持计划：厦门乐源投资拟减持20万股，占总股本约0.05%，为员工持股平台，股份来源为IPO前取得。

消费品业务

• 线下拓店：稳步推进线下渠道扩张。
• 线上营销：集中进行电商营销与品牌推广，周年庆活动表现亮眼。
• 电商增长：818购物节销售额同比+544%，9月周年庆达成率106%，销售额同比+111%。
• 品类表现：家清、居家布艺、床上用品、贴身衣物等品类销售额增长显著。
• 未来预期：Q4预计在双11、双12等购物节带动下电商渠道继续增长。

医用耗材业务

• 疫情影响：2020年Q3因海外疫情，防疫物资需求高，毛利率基数高。
• 价格回落：2021年Q3全球防疫物资产能恢复，价格回落，预计毛利率回归常态。
• 订单交付：公司积极协调货柜，缓解部分订单延迟问题。

财务数据

• 营业收入：2020年为12533.95百万元，2021年预计为10008.00百万元，2022年为12207.72百万元，2023年为14594.85百万元。
• 净利润：2020年为3810.41百万元，2021年预计为1650.22百万元，2022年为1999.79百万元，2023年为2463.21百万元。
• 每股收益：2020年为8.93元，2021年为3.87元，2022年为4.69元，2023年为5.78元。
• PE与PB：2020年PE为9，PB为3.39；2021年PE为21，PB为3.05；2022年PE为18，PB为2.64；2023年PE为14，PB为2.27。
• 资产负债率：2020年为19.49%，预计2021年为16.27%，未来逐年上升至16.95%。
• 流动比率与速动比率：均保持较高水平，分别为4.53、4.03（2020年），预计未来略有波动但整体稳定。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来表现：公司预计在2021-2023年保持稳定增长，盈利能力逐步恢复。

风险提示

• 新业务开拓不及预期：可能影响公司整体增长。
• 线下渠道扩张不及预期：可能限制市场渗透。
• 海外业务销售波动：受国际形势和汇率影响较大。
• 汇率波动：可能对财务表现产生影响。

公司基本信息

• 总股本：4.26亿股
• 流通A股：1.36亿股
• 52周股价区间：77.25-209.31元
• 总市值：361.84亿元
• 总资产：131.13亿元
• 每股净资产：24.66元

分析师信息

• 分析师：蔡欣（西南证券）
• 执业证号：S1250517080002
• 联系方式：023-67511807 / cxin@swsc.com.cn
• 联系人：赵兰亭（西南证券）
• 联系方式：023-67511807 / zhlt@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%-20%

• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%

• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%- -10%

• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下