11月新三板市场回顾：资金供需歧路，定增预案乐观，实际募资下降-20171207-申万宏源-24页-2mb

报告摘要

新三板市场2017年11月回顾总结

核心内容

2017年11月，新三板市场整体呈现一定的波动性。一级市场挂牌与摘牌公司数量均有所反弹，但IPO过会率显著下降，定增募资预案乐观但实际募资遇冷。二级市场指数微跌，但成交额有所回暖。此外，新三板估值中枢微涨，A股估值差缩小，同时部分新三板基金产品即将到期。

主要观点与关键信息

一级市场回顾

挂牌与摘牌公司数量反弹：截至11月末，新三板挂牌公司共11645家，本月新增挂牌123家，摘牌97家，均高于前两月。
- 新增挂牌公司中，22家营收规模超1亿元，但无一家净利润超2000万元。
- 新增挂牌公司中，信息技术行业新增最多，达15家；机械设备、农林牧渔、建筑和基础化工行业新增10家。
IPO辅导继续增加，但过会率暴跌：
- 截至11月末，IPO辅导公司共559家，环比增加13家。
- 未过会待审企业共137家，环比减少2家。
- 本月有7家新三板公司上会，其中4家过会（科华控股、长江材料、百华悦邦、新疆火炬），3家被否（钜泉光电、鸿禧能源、博拉网络）。
定增募资情况：
- 11月新三板企业拟募资总额为177亿元，环比增长84%；实际完成募资总额为75亿元，环比下降28%。
- 完成率下降至55.07%，说明实际募资不如预期。
- 拟募集金额较高的公司有钢银电商（10亿）、中建信息（6亿）、民基生态（5.4亿）。
- 实际募资较高的公司有坤鼎集团（2.95亿）、开磷瑞阳（2.03亿）、泽达易盛（2亿）。
- 信息技术行业仍是定增融资的主要方向，但基础化工和机械设备在实际募资方面表现更优。
上市公司并购新三板公司：
- 本月新增并购事件7例，较上月小幅增加。
- 交易金额较大的包括会稽山收购咸亨股份100%股权（7.35亿）、幸福蓝海收购笛女传媒80%股权（7.2亿）、隆平高科收购三瑞农科49.45%股权（5.15亿）。
- 部分并购项目仍在推进，如用友网络收购汉唐咨询11.92%股权（0.52亿）。

二级市场回顾

指数表现：
- 三板成分指数为1291.31，环比下降0.07%。
- 三板做市指数跌破1000点，为997.61，环比下跌1.09%。
- 成指成交回暖，当月成交132.88亿元，环比增长46.1%；做市指数成交38.15亿元，环比增长24%。
做市商变动：
- 做市公司继续减少，本月新增4家做市公司，转协议42家。
- 做市商进出放量反弹，11月共78家公司发生做市商退出，高于上月。
- 做市商新增较多的公司有阿房宫（4家）、迈特望和联科云（各3家）。
- 做市商新增业务较多的是国泰君安（新增11家）、联储证券（新增6家）、财通证券（新增4家）。
- 做市商退出较多的是恒泰证券和光大证券（各11家）。

估值变化

新三板估值中枢微涨：
- 整体估值（TTM）为22.55倍，做市板块为19.67倍，协议板块为23.81倍。
- A股与新三板估值差继续缩小。

基金产品到期

近期34支新三板基金将到期，总规模为26.7亿元。
- 12月到期的较大基金产品包括宝盈新板新（1.1亿元）、财通财新道26号（0.79亿元）等。
- 基金可能的持仓股包括恒大淘宝、浙商创投、超固股份、东星医疗等。

行业表现

定增募资行业分布：
- 互联网行业定增预案募资金额最高，为16.3亿元。
- 基础化工行业实际募资金额最高，为13.19亿元。
- 信息技术、机械设备、医药生物、公用事业等行业的定增募资表现较为活跃。
二级市场成交额排名：
- 做市板块成交额排名靠前的公司有未来国际、联赢激光、伊禾农产品、安达科技和联讯证券。
- 协议板块成交额排名靠前的公司有泓毅股份、龙门教育、拥湾资产、慧云股份和英雄互娱。
- 创新层成交额排名靠前的公司有龙门教育、慧云股份、英雄互娱、德泓国际和联赢激光。
- 基础层成交额排名靠前的公司有泓毅股份、拥湾资产、未来国际、荣昌育种和莫森泰克。