钢铁行业深度报告_板材优于长材_把握龙头_效率_改革三主线

钢铁行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年中国钢铁行业的去产能进展、地条钢清除情况以及下半年行业走势，提出了“板材优于长材，把握龙头、效率、改革三主线”的投资建议。

主要观点

1. 去产能进度超预期

   • 2017年前五个月已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标的84.8%，超出市场预期。
   • 地条钢和中频炉产能是主要被取缔对象，涉及产能约1.2亿吨，全国实际地条钢产能或达2亿吨。
   • 用电量回落、废钢价格差扩大、粗钢产量提升等数据表明地条钢产能已逐步退出。

2. 长材盈利或持续

   • 地条钢清除造成的供应缺口，主要由合规产能增加产量来填充，提升长材企业产能利用率，维持价格高位。
   • 电炉产能虽有增加，但受限于合规性、建设周期和政策限制，难以形成大冲击。

3. 板材需求或超预期

   • 制造业投资增速可能超预期，推动板材需求增长。
   • 房地产和基建投资虽有下滑，但未达预期，预计下半年需求相对稳定。
   • 中游制造业资产负债率和融资成本处于低位，固定资产投资扩张动力较强。

4. 投资建议

   • 板材优于长材，重点推荐南钢股份、鞍钢股份。
   • 区域性差异下，新疆板块受益标的八一钢铁值得关注。
   • 下半年乃至长期可把握三条主线：龙头股、效率股、改革股，推荐宝钢股份、方大特钢、抚顺特钢等。

关键信息

• 去产能情况：2017年前五个月压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标的84.8%。
• 地条钢清除：全国已取缔600多家地条钢企业，涉及产能约1.2亿吨，预计全国实际地条钢产能达2亿吨。
• 行业盈利：上半年钢铁行业盈利总额大幅回升，上市企业利润普遍大涨，民企盈利亦可观。
• 板材需求：制造业投资持续反弹，预计板材需求优于长材。
• 重点推荐标的：
  • 南钢股份：板材需求超预期，盈利空间大，推荐买入。
  • 鞍钢股份：重点推荐，业绩稳健。
  • 方大特钢：经营效率高，盈利增长快，推荐买入。
  • 抚顺特钢：控股股东破产重整，财务费用有望下降，推荐买入。
  • 八一钢铁：受益于新疆区域需求，推荐关注。

风险因素

• 宏观经济回暖乏力：若经济持续低迷，可能影响行业需求。
• 制造业投资持续下行：若制造业投资不及预期，将影响板材需求。

图表目录（简要说明）

• 图表1：各地去产能进度统计，显示各省市粗钢产能压减情况。
• 图表2：地条钢取缔历史，展示政策演进过程。
• 图表3：各地去地条钢去产进程统计，反映各地产能取缔进展。
• 图表4：中频炉产能分布，显示中频炉企业数量及产能。
• 图表5：钢铁行业用电量出现回落，反映产能退出效果。
• 图表6：生铁废钢价格差，说明中频炉退出对原料成本的影响。
• 图表7：2017年Q1钢铁企业利润情况，展示各公司盈利变化。
• 图表8：钢厂盈利比例，反映行业盈利结构。
• 图表9：螺纹钢盈利水平，显示行业盈利情况。
• 图表10：实际调研情况看中转电并不多，说明电炉产能释放受限。
• 图表11-13：房地产及基建投资数据，反映行业需求趋势。
• 图表14-20：制造业投资与利润数据，展示制造业投资动力。
• 图表21-23：重点公司盈利预测，提供投资参考。

投资评级

总结

本报告指出，2017年上半年钢铁行业去产能进度超预期，地条钢清除对行业盈利产生积极影响。随着制造业投资反弹和板材需求超预期，板材企业有望优于长材。建议投资者关注南钢股份、鞍钢股份等板材企业，以及方大特钢、抚顺特钢等效率和改革受益标的。风险方面，需警惕宏观经济疲软及制造业投资下滑的可能性。