2017-钢铁行业月度跟踪报告：长材板材盈利齐头并进_25页-1mb

报告摘要

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月钢铁行业的市场表现、供需情况、钢材价格走势、库存变化及行业盈利水平，指出钢铁板块在7月表现亮眼，跑赢沪深300指数。整体行业盈利处于历史第二高位，部分企业盈利甚至达到暴利水平。同时，报告认为下半年房地产投资有望超出市场预期，带动钢铁行业需求上升，从而支撑钢价上涨。

主要观点

板块表现：钢铁板块7月上涨16.23%，跑赢沪深300指数14.29个百分点，年内累计上涨19.26%，显著高于沪深300的11.84%。
个股表现：7月涨幅最大的为西宁特钢（70.63%）、*ST华菱（46.79%）、方大特钢（42.56%），而跌幅最大的为武进不锈（-6.95%）、金洲管道（-3.15%）、新兴铸管（-0.15%）。
钢价走势：7月钢价普遍上涨，螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板分别上涨7.24%、13.33%、8.79%、11.39%和6.73%。期货价格表现坚挺，市场信心较强。
库存变化：社会库存总计950.64万吨，月环比微降0.06%，但总量仍维持低位。螺纹钢库存去化放缓，但整体库存周期触底，终端采购表现超越季节性。
行业盈利：7月行业盈利小幅上涨，板材盈利水平修复至2007年以来的阶段性高点，部分钢企吨钢盈利高达1200元以上，处于暴利阶段。
供需分析：供给端接近阀值，产能利用率已达89.60%，行业高盈利促使钢厂提升铁矿入炉品位，增加铁水产出效率。需求端内需偏稳，外需低迷，但房地产投资增速回升，带动钢企订单偏强。
投资建议：推荐关注盈利改善更为明显的板材类公司如宝钢股份、南钢股份、新钢股份，以及钒价上涨受益标的西宁特钢和河钢股份，以及钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯、石墨电极涨价标的方大炭素。
风险提示：利率上升过快可能对钢铁行业估值形成压制。

关键信息

7月钢材价格表现

品种	7月末价格（元/吨）	6月末价格（元/吨）	变化量（元/吨）	变化率	去年同期价格（元/吨）	变化量（元/吨）	变化率
螺纹钢 (HRB335Φ20mm)	3850	3590	260	7.24%	2370	1480	62.45%
线材 (Q235Φ6.5mm)	4080	3600	480	13.33%	2480	1600	64.52%
热轧板 (SPHC 3.0mm*1500°C)	3960	3640	320	8.79%	2740	1220	44.53%
冷轧板 (SPCC 1.0mm12502500)	4400	3950	450	11.39%	3080	1320	42.86%
中厚板 (Q235B 20mm)	3650	3420	230	6.73%	2540	1110	43.70%

重点公司基本状况

公司名称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	评级
宝钢股份	7.44	0.55	0.60	0.63	0.66	13.53	12.40	11.81	11.27	0.28	增持
南钢股份	4.99	0.09	0.48	0.53	0.55	55.44	10.40	9.42	9.07	0.03	增持
八一钢铁	13.14	0.05	1.28	1.45	1.48	262.8	10.27	9.06	8.88	0.00	增持
方大特钢	12.16	0.50	1.00	1.09	1.12	24.32	12.16	11.16	10.86	0.12	增持
马钢股份	4.57	0.16	0.40	0.43	0.45	28.56	11.43	10.63	10.16	0.15	增持

行业供需分析

供给端：全国163家钢厂高炉产能利用率已达84.72%，剔除淘汰产能后为89.60%，接近满产状态。行业盈利处于历史高位，部分企业吨钢盈利高达1000元以上，钢厂通过调整工艺提升铁水产出效率。
需求端：6月粗钢产量7323万吨，同比增长5.7%，日均产量244.1万吨，环比增长4.7%。房地产投资增速回升至7.9%，带动钢企订单偏强。
出口情况：6月钢材出口681万吨，同比下降37.8%，出口持续低迷，可能与国内供给紧张及国际竞争有关。

库存分析

社会库存：截至7月底总计950.64万吨，月环比减少0.55万吨，降幅0.06%。螺纹钢库存去化放缓，但整体库存维持低位。
钢厂库存：天津调坯厂家钢坯库存平均为9.2万吨，环比下降0.6万吨；唐山型钢库存为39.34万吨，环比增加2.7万吨。
原材料库存：进口铁矿石平均库存可用天数为26.25天，环比上升15.64%；废钢平均库存可用天数为9.38天，环比上升1.9%；焦炭焦煤库存维持高位，显示钢厂补库动力强劲。

行业盈利

盈利水平：7月行业盈利小幅上涨，板材盈利水平修复至2007年以来的阶段性高点，整体盈利水平处于历史第二高位。
分品种盈利：
- 热轧卷板（3mm）毛利上升69元/吨，毛利率升至25.62%。
- 冷轧板（1.0mm）毛利上升166元/吨，毛利率升至9.82%。
- 螺纹钢（20mm）毛利上升33元/吨，毛利率升至31.34%。
- 中厚板（20mm）毛利上升38元/吨，毛利率升至20.45%。

估值比较

PB走势：钢铁板块年初以来PB走势分化，部分个股如宝钢股份、方大特钢、*ST华菱等PB有所上升，显示市场对其估值的修复。
重点个股PB：
- 宝钢股份：PB从0.99升至1.10
- 方大特钢：PB从4.35升至6.20
- *ST华菱：PB从1.79升至2.63
- 南钢股份：PB从2.07升至2.78
- 河钢股份：PB从1.00升至1.31