20140323-广发证券-农林牧渔行业_周报-生猪养殖进入_极寒_关注水产饲料反弹_19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现弱于大盘，板块涨幅为1%，而沪深300指数上涨1.7%。畜牧养殖板块涨幅最大，达到4.1%，渔业和林业板块分别上涨2.8%和1.8%。行业整体处于调整阶段，但部分细分领域表现相对积极。

主要观点

• 生猪养殖进入“极寒”阶段：全国瘦肉型生猪出栏价下跌0.12元/千克至10.92元/千克，同比下跌14%。猪肉价格下跌0.01元/千克至18.24元/千克，同比下跌17%。三元仔猪价格下跌0.6元/千克至21元/千克，同比下跌13%。母猪均价维持在1485元/头，同比下跌13%。
• 禽类消费恢复不理想：烟台地区白羽毛鸡价上涨0.02元/斤至4.18元/斤，但消费量恢复仍不理想。鸡苗价格下跌5.2%至2元/羽，而鸭苗价大幅上涨27.8%至2.8元/羽。
• 下游养殖低迷，大宗原料价格下行：玉米、豆粕价格下跌，小麦价格略有上涨。鱼粉价格国际上涨，国内维持不变，库存减少。
• 行业评级为“持有”：当前猪价处于景气底部，母猪补栏积极性差，预计能繁母猪数量将继续下滑，但短期内难以形成供需缺口，猪价大幅反转的条件尚不具备。动保、饲料板块相对看好，重点关注生猪去产能及疫情情况。
• 板块表现分化：部分个股如万向德农、南宁糖业、福成五丰、大康牧业、金新农涨幅较大，而北大荒、大北农、大华农、登海种业跌幅明显。

关键信息

生猪与猪肉价格

• 全国瘦肉型生猪出栏价：10.92元/千克，环比下跌0.12元/千克，同比下跌14%
• 猪肉价格：18.24元/千克，环比下跌0.01元/千克，同比下跌17%
• 三元仔猪价格：21元/千克，环比下跌0.6元/千克，同比下跌13%
• 母猪均价：1485元/头，同比下跌13%

禽类价格

• 烟台白羽毛鸡价：4.18元/斤，环比上涨0.02元/斤，同比下跌0.07元/斤
• 鸡苗价格：2元/羽，环比下跌5.2%
• 鸭苗价：2.8元/羽，环比上涨27.8%
• 白条鸡大宗价：12元/公斤，环比上涨3.5%
• 50个城市鸭平均价：16.6元/公斤，环比下跌0.4%

大宗原材料价格

• 玉米：国内现货价2,349元/吨，环比下跌0.1%，同比下跌2.7%；国际现货价565美分/蒲式耳，环比下跌0.5%，同比下跌29.1%
• 小麦：国内现货价2,546元/吨，环比下跌0.4%，同比上涨3.1%；国际现货价803美分/蒲式耳，环比上涨5.4%，同比上涨2.4%
• 豆粕：国内现货价3,631元/吨，环比下跌0.7%，同比下跌13.1%；国际现货价520.7美元/吨，环比上涨3.7%，同比上涨21%
• 鱼粉：国内仓库价9,300元/吨，环比维持不变，同比下跌23.8%；国际现货价1,625美元/吨，环比上涨1.6%，同比下跌9.7%

水产养殖

• 对虾指数上涨2.1%，海参、鲍鱼、扇贝大宗价维持不变
• 鲢鱼、鲫鱼、草鱼批发价分别下跌1.1%、1.4%和1.1%

农产品加工

• 白糖：柳州现货价下跌1.7%，国际现货价下跌4.2%
• 豆油：国内现货价下跌2.4%，国际现货价下跌3.6%

价格比值变化

• 小麦/玉米价格比值环比减少1个百分点，同比增加6个百分点
• 鱼粉/豆粕价格比值环比增加7.9个百分点，同比减少42个百分点

风险提示

• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

投资建议

• 相对看好动保、饲料板块：动物疫苗公司增长确定性强，周期性较弱，14年招采价格理想，建议关注优秀新品上市
• 重点关注虾料行业：去年极端天气及疫病对水产料影响较大，14年存在行业性反弹机会
• 建议关注企业：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大北农、牧原股份、雏鹰农牧

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上