20170724-广发证券-农林牧渔行业投资策略：本周肉禽产品继续反弹，关注水产饲料旺季来临_17页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年7月24日农林牧渔行业市场表现及价格走势，重点涉及畜禽、水产、饲料、种业等板块，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 白羽肉鸡行业产能淘汰加速

• 白羽肉鸡行业持续亏损，导致产能加速淘汰。
• 截至7月中旬，全国部分企业在产父母代存栏量降至约1257万套，较4月初高点下降约23%；后备父母代存栏量约958万套，较上月下滑12.5%。
• 行业过剩产能逐步出清，价格反弹可期，受益企业包括民和股份、益生股份、圣农发展。
• 生猪养殖规模化趋势明显，6月能繁母猪存栏环比下降0.5%，生猪存栏环比下降0.2%。规模化企业补栏增速快于中小养殖户，行业集中度迅速提升。
• 重点推荐成本控制能力强、出栏增速高的优质龙头企业牧原股份、温氏股份。

2. 水产饲料恢复显著

• 水产饲料恢复最为显著，受益于水产品价格上行。
• 上半年龙头企业水产饲料销量增速接近30%。
• 2017年水产饲料行业增长确定性强，继续推荐水产饲料龙头企业。

3. 口蹄疫产品上市预期

• 海利生物口蹄疫产品即将推向市场，产品工艺具有市场竞争力。
• 普莱柯研发优势明显，产品梯队升级进入收获期，成长性值得期待。
• 生物股份在口蹄疫疫苗领域具有龙头地位，圆环等新品市场反馈较好。

4. 杂交玉米种子行业基本面触底

• 受玉米价格下行及政策性调减种植面积影响，16/17销售季杂交玉米种子行业需求大幅下滑。
• 随着玉米价格反弹及政策影响边际递减，行业基本面有望触底。
• 隆平高科在杂交水稻种子领域具备内生增长动力，同时推进外延式并购，后续扩张值得期待。
• 登海种业研发实力领先，产品梯队合理，建议重点关注。

关键信息

农产品价格

• 猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价13.87元/公斤，环比下跌0.4%，同比下降24.3%；猪粮比7.58：1，环比下跌0.9%，同比下降17.2%。
• 鸡价：烟台地区白羽毛鸡价3.33元/斤，环比上涨1.8%；主产区鸡苗价1.45元/羽，环比上涨45%。
• 鸭价：50城鸭均价17.4元/公斤，环比下跌0.2%；肉鸭苗价1.7元/羽，环比上涨21.4%。
• 玉米：国内现货价1777元/吨，环比上涨0.2%；国际现价410美分/蒲式耳，上涨7%；CBOT玉米价380美分/蒲式耳，上涨1.1%。
• 小麦：国内现价2402元/吨，环比上涨0.1%；国际现价595美分/蒲式耳，上涨20.4%；CBOT小麦价501美分/蒲式耳，下跌2%。
• 豆粕：国内现货价2896元/吨，基本保持不变；国内期货价2864元/吨，环比上涨1.8%；国际现货价310美元/吨，上涨5.5%；CBOT豆粕价336美元/短吨，上涨1.7%。
• 鱼粉：仓库价与国际现价均维持不变，库存环比减少2.9%。
• 鱼粉/豆粕价格比：本周下降17.5个百分点。
• 橡胶：国内现价14768元/吨，环比下跌1.2%；国内期货价13970元/吨，环比上涨3.8%。
• 糖：柳州白糖价6580元/吨，环比上涨2%；原糖国际现价14.39美分/磅，环比上涨10%；NYBOT11号糖价14.4美分/磅，上涨2.5%。

市场表现

• 农林牧渔板块本周下跌2.8个百分点，沪深300指数上涨0.7个百分点，板块跑输大盘3.5个百分点。
• 子板块中，种植业、农产品加工和林业板块跌幅较小，分别为0.5%、0.6%和1.5%。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资建议

• 推荐关注白羽肉鸡行业龙头：民和股份、益生股份、圣农发展
• 推荐关注水产饲料龙头企业
• 推荐关注口蹄疫疫苗相关企业：海利生物、普莱柯、生物股份
• 推荐关注杂交玉米种子行业：隆平高科、登海种业
• 推荐关注生猪养殖龙头：牧原股份、温氏股份

研究团队

• 分析师：惠毓伦（S0260511010003）
• 联系人：
  • 钱浩（021-60750607 / shqianhao@gf.com.cn）
  • 郑颖欣（021-60750607 / zhengyingxin@gf.com.cn）
  • 熊靓（010-59136623 / xiongjing@gf.com.cn）

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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