20180828-中泰证券-科锐国际-300662.SZ-中报业绩略超预期_Investigo将于下半年并表_7页_820kb

科锐国际 (300662) 教育行业分析总结

核心内容概述

科锐国际在2018年上半年发布了业绩报告，显示出良好的增长态势。公司营收同比增长36.94%，达到7.26亿元，归母净利润同比增长48.82%，达到4782.67万元。分析师范欣悦维持“买入”评级，认为公司未来发展前景乐观。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年中报业绩略超预期，营收和净利润均实现显著增长。
• 业务增长：三大业务板块均实现增长，其中灵活用工业务是主要增长驱动力，收入同比增长43.32%。
• 技术赋能：公司通过OMO产品提升运营效率，包括线上平台才客网、即派、薪薪乐、睿聘等，满足不同客户需求。
• 并购协同：Investigo已于上半年完成交割，预计下半年并表将带来业绩增厚，并增强公司在全球市场和行业的竞争力。
• 财务预测：预计2018/19/20年备考净利润分别为1.16亿、1.47亿和1.82亿元，对应EPS分别为0.64元、0.82元和1.01元，当前股价对应估值分别为37x、29x和24x。
• 投资建议：基于良好的业绩表现和未来增长潜力，分析师建议投资者“买入”。
• 风险提示：需关注三大业务板块增速不及预期、Investigo业绩不达预期以及宏观经济对人力资源服务业的系统性风险。

关键信息

财务数据概览

业务收入与毛利率分析

技术平台与OMO产品

• 才客网：面向中小长尾客户，提高人才与职位匹配效率。
• 即派：针对小额、短期、急需用工，实现灵活用工安排。
• 薪薪乐：SaaS薪酬云平台，提供线上线下薪酬管理解决方案。
• 睿聘：SaaS人才管理平台，通过云端与大数据提升招聘效率。
• 医脉同道与即派小程序：进一步增强招聘和灵活用工服务。
• 翰林派APP：赋能招聘和灵活用工业务，提升客户体验。

主要子公司业绩情况

投资建议与评级

• 投资建议：公司中报业绩略超预期，下半年Investigo并表将带来业绩增厚，同时协同效应将逐步体现。
• 评级说明：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 估值：当前股价对应估值分别为37x、29x、24x。

风险提示

• 业务增长风险：三大业务板块增速不达预期。
• 并购风险：Investigo业绩不达预期。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能对人力资源服务业造成系统性影响。

总结

科锐国际在2018年上半年实现了良好的业绩增长，灵活用工业务成为主要驱动力。公司通过技术赋能和OMO产品提升运营效率，扩大客户覆盖范围。Investigo的并购将进一步增强公司在全球市场和行业的竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，但需关注潜在业务增长和并购风险。