20180828-申万宏源-科锐国际-300662.SZ-战略投资助公司完善布局_保持国内龙头地位_3页_613kb

科锐国际 (300662) 详细总结

核心内容

科锐国际（300662）是一家专注于人力资源服务的公司，2018年上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司通过战略投资和业务扩张，进一步巩固其在国内市场的领先地位，并拓展至欧洲市场，推动国际化进程。分析师维持“增持”评级，认为公司未来发展前景乐观。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年，公司实现营业收入7.26亿元，同比增长36.94%；归母净利润4,782.67万元，同比增长48.82%。业绩增长主要得益于大数据和AI技术的广泛应用，提升了大客户复购率，同时业务体系向二三线城市扩展，带动了长尾客户增长。

• 灵活用工业务：灵活用工业务成为公司主要收入来源，上半年营收达4.28亿元，占总营收的58.99%，同比增长43.32%。该业务毛利率为9.46%，同比上升0.98pct，显示出良好的盈利能力，预计未来将保持增长态势。

• 国际化战略：公司通过收购英国Investigo 52.5%股权，进一步拓展欧洲市场，成为其进入欧洲市场的“桥头堡”。同时，收购CI-FOS 10%股权，将其变为全资子公司，增强对新加坡子公司的管理能力，推动国际化布局。

• 财务表现：公司上半年净利率为6.59%，同比上升0.53pct；ROE为7.2%，同比略有下降。期间费用率同比上升0.11%，其中销售费用增长显著，管理费用略有下降，财务费用因利息收入增长而下降。

• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.51/0.60/0.70元，对应PE为47/40/34倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,135	726	1,472	1,907	2,426
营业收入同比增长率(yoy)	30.75%	36.94%	29.70%	29.60%	27.20%
净利润（百万元）	74	48	85	98	113
净利润同比增长率(yoy)	20.78%	48.82%	24.40%	16.60%	17.20%
每股收益(元)	0.41	0.27	0.51	0.60	0.70
毛利率(%)	22.5%	21.6%	21.5%	21.50%	20.80%
ROE(%)	11.9%	7.2%	13.2%	13.6%	14.1%

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	24
一年内最高/最低（元）	30.69/17.26
市净率	6.5
息率（分红/股价）	0.35
流通A股市值（百万元）	2175
上证指数/深证成指	2780.90/8728.56

业务拓展

• 国内市场：公司持续拓展二三线城市业务，设立新的办公室，扩大业务覆盖范围。
• 国际市场：完成对英国Investigo的收购，进一步拓展欧洲市场，同时加强新加坡子公司的管理。

费用及利润结构

• 销售费用：上半年销售费用率为4.78%，同比上升0.49pct，主要用于市场拓展和客户宣传。
• 管理费用：管理费用率为8.08%，同比下降0.13pct。
• 财务费用：财务费用率为-0.35%，因利息收入增长而下降。
• 净利率：净利率为6.59%，同比上升0.53pct。
• 毛利率：毛利率为21.6%，同比下降0.9pct，主要因营业成本大幅上升。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师为王立平，联系方式：wanglp@swsresearch.com。
• 与公司相关的其他联系人包括王昊哲（联系方式：wanghz@swsresearch.com）、陈陶（上海）、李丹（北京）、胡洁云（深圳）。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考。

法律声明

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