外资扩容对资本市场及行业的影响-20190524-东兴证券-16页_1mb

外资扩容对资本市场及行业的影响总结

核心内容概述

2019年以来，外资持续净流入A股，显示出A股投资价值的提升和资本市场的吸引力增强。外资主要通过陆股通和QFII/RQFII两个渠道进入A股市场，其中陆股通已成为外资流入的主要途径。外资偏好投资具有本土优势的行业，如食品饮料、耐用消费品、服装及金融行业，尤其是银行、保险和多元金融等。外资扩容不仅带来了短期资金流入，还预示着中长期资本市场的开放趋势和产品结构的丰富化。

主要观点

• 外资流入趋势明显：2019年前4个月，通过陆股通净流入A股的资金达1074亿元人民币，超过2018年同期的1/3。
• 外资偏好大消费与金融行业：外资主要配置食品饮料、耐用消费品、服装及金融行业，尤其是行业龙头企业。
• 指数纳入推动外资流入：A股逐步纳入MSCI和富时罗素指数，预计短期将带来约1000亿美元的外资流入，中长期预计带来6万亿人民币的外资增量。
• 外资扩容促进衍生品市场发展：借鉴韩国和台湾经验，外资扩容往往伴随着衍生品市场的快速成长，未来A股的股指期权产品将不断丰富。
• A股估值偏低吸引外资：A股市盈率长期处于低位，相比美股和全球主要股指更具吸引力。

关键信息

外资流入渠道

• 陆股通：自2014年启动以来，至2019年4月30日，沪股通累计净流入达4351亿元，深股通达3141亿元。
• QFII/RQFII：自2002年推出以来，QFII投资额度逐步扩大，2011年RQFII推出，进一步推动外资进入A股。

外资流入原因

• 估值优势：A股整体估值偏低，相比全球主要股指，如标普500和恒生指数，具有投资吸引力。
• 指数纳入机制：A股纳入MSCI和富时罗素指数是推动外资流入的重要因素，预计带来约1000亿美元的增量资金。
• 市场开放趋势：中国资本市场持续开放，外资逐步增加，未来外资持股比例有望提升至7.5%。

外资流入影响

• 短期影响：外资流入推动MSCI主题基金表现良好，但基金之间业绩分化明显。
• 中长期影响：外资增量将带动A股市值增长，同时推动证券衍生品市场发展，如股指期权产品。

衍生品市场发展

• 历史经验：韩国和台湾在资本市场开放后，股指期权交易迅速增长，成为重要的风险对冲工具。
• 当前进展：目前境内仅推出50ETF期权，但未来在外资扩容背景下，衍生品市场将更加丰富。

数据与预测

• MSCI纳入预测：A股纳入MSCI新兴市场指数将带来约881.2亿美元的外资流入。
• 富时罗素纳入预测：预计带来约120亿美元的外资流入，总计约1000亿美元。
• 中长期预测：若A股总市值达到80万亿人民币，且外资占比提升7.5%，则预计带来约6万亿人民币的外资增量。

风险提示

• 外资扩容不达预期：外资流入可能受政策、市场环境及国际局势影响。
• 外部风险：包括贸易战、地缘政治等因素，可能对资金流入产生负面影响。

分析师信息

• 谭松：经济学博士，金融学硕士，资深研究员，具有10年证券从业经验。
• 陈巧巧：清华大学经管学院金融学学士，毕马威华振会计师事务所6年审计工作经验，擅长财务分析及信用债研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，用于评估行业未来6个月的表现。

结论

外资持续流入A股标志着中国资本市场逐步开放，提升了A股的国际吸引力。外资偏好大消费和金融行业，反映其对中国本土优势产业的认可。随着MSCI和富时罗素指数的纳入，A股有望迎来约1000亿美元的外资流入，中长期预计带来6万亿人民币的增量资金。外资扩容不仅带来资金流入，还将推动证券衍生品市场的发展，提升市场的深度和广度。然而，需关注潜在的政策和外部风险，以确保外资流入的可持续性。