20221024-东兴证券-非银行金融行业跟踪_资本市场利好频出_两融标的再获扩容_13页_707kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业近期迎来多项利好政策，推动资本市场回暖和券商两融业务发展。随着市场交易情绪的恢复，日均成交额回升至0.77万亿元，两融余额小幅上升至1.56万亿元。沪深交易所扩大融资融券标的股票范围，为市场提供更多杠杆投资选择，有助于改善流动性，提振投资者信心。

在保险板块，上市险企9月原保费数据显示，人身险增速分化，财产险保持良好复苏。随着疫情逐步缓解和开门红筹备工作展开，险企负债端表现有望边际改善，估值修复值得期待。同时，国内利率下行空间有限，险企准备金计提压力缓解，房地产投资风险逐步释放，利好行业整体表现。

证券板块在经历深度回调后，当前估值已接近历史低位，具备较强的投资价值。分析师认为，政策支持和市场信心修复将推动交易回暖，证券板块中长期配置价值凸显。头部券商在业务创新和财富管理方面具有更大的增长潜力，中信证券作为行业龙头，具备较高的业绩增长确定性和估值修复空间。

主要观点

• 证券行业：

  • 两融标的扩容将提升市场流动性，扩大交易规模，提振投资者信心。
  • 资本市场改革加速，全面注册制时间表明确，利好券商投行和财富管理业务。
  • 证券板块估值已至低位，具备中长期配置价值，头部机构更值得重点关注。
  • 行业同质化严重，马太效应显著，头部券商将更受益于政策和市场红利。

• 保险行业：

  • 人身险增速分化，财产险保持双位数增长，渠道改革成效有望逐步显现。
  • 四季度负债端表现值得期待，政策支持和利率趋势变化有助于估值修复。
  • ROE/ROEV中枢下行，保险标的投资周期拉长，需持续关注监管动态。

关键信息

市场表现

• 非银板块：10月17日至21日整体下跌1.72%，排名行业第15位。
• 证券板块：下跌0.21%，跑赢沪深300指数。
• 保险板块：下跌5.26%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：券商中红塔证券涨幅最大（11.52%），保险板块中中国人保跌幅最小（-0.58%）。

资金流动

• 两融余额：截至2022年10月20日，沪深两市两融余额为15,557.45亿元。
• 北向资金：非银板块净流出17.40亿元，中国平安遭净卖出13.47亿元。

行业动态

• 政策支持：证监会研究外资适用特定短线交易制度，交易所扩大两融标的范围。
• 公司动态：
  • 国泰君安决定不行使转股价格向下修正权利。
  • 天风证券股东股份转让涉及豁免锁定承诺。
  • 中国人寿、中国太保、新华保险等公布保费收入数据。
  • 浙商证券开展股票回购及可转债转股价格调整。
  • 东方证券完成做市业务资格及经营范围变更。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生重要影响。
• 市场风险：市场波动可能影响投资收益。
• 流动性风险：市场资金流动性变化可能对券商业务造成影响。

未来展望

• 证券板块：建议关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。
• 保险板块：四季度负债端有望边际改善，估值修复值得期待。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内相对市场基准指数收益率为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

联系信息

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
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