20220220-东北证券-非银金融行业周报_注册制下加强信息披露监管_全面深化资本市场改革_17页_619kb

非银金融行业周报总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 非银金融（申万）指数本周下跌 4.58%，收于 1761.06 点，年初以来下跌 5.97%。
• 沪深300 上涨 1.08%，收于 4651.24 点，年初以来下跌 5.85%。
• 上证指数 上涨 0.80%，收于 3490.76 点，年初以来下跌 4.09%。
• 深证成指 上涨 1.78%，收于 13459.68 点，年初以来下跌 9.41%。
• 非银金融行业在申万28个子行业中排名垫底，整体表现低迷。

2. 行业动态与政策

• 注册制改革深化：证监会强调以信息披露为核心的注册制理念，完善信息披露体系，修订《上市公司信息披露管理办法》及定期报告准则，提升信息披露质量。
• 货币政策稳健：人民银行表示将保持稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，推动经济高质量发展。
• SPAC机制引入：港交所引入SPAC上市机制，推动投行业务增长，外资大行与中资机构在该业务上平分秋色，海外资产规模大、研究能力强的券商将受益。
• 引导金融让利实体经济：国家发改委等十二部门联合发布政策，继续引导金融系统向实体经济让利，推动制造业中长期贷款增长。
• 监管强化信披：2022年证监会继续对信披违法保持高压打击，加强信息披露监管，防范不法行为。

3. 投资建议

• 证券板块：估值逻辑由周期向成长转变，推荐龙头券商 中信证券，因其走出熊市结构，持续受益于资本市场环境改善。
• 资管与大财富管理：推荐业绩弹性较大的公司，如 东方证券 和 兴业证券。
• 关注点：建议关注 指南针 成为 网信证券 破产重整投资人进展，以及 中信建投（H股） 的表现。
• 保险板块：推荐基本面扎实、引流渠道多元的 中国平安，以及估值较低、保费收入增长稳健的 中国人寿 和 新华保险。

4. 行业数据

• 行业估值：非银金融行业市净率（PB）为 1.40，处于历史低位，存在估值修复空间。
• 券商估值：各券商的PB值存在较大差异，如 哈投股份 为 0.92，东方财富 为 7.07。
• 券商业绩：部分券商2021年业绩表现亮眼，如 中信证券 归母净利润同比增长 54.2%，国泰君安 归母净利润同比增长 34.98%。
• 融资与资管：A股股权融资总额为 600.19亿元，债券发行总额为 32672.93亿元。券商资管产品规模总体呈下降趋势，但部分头部券商如中信证券、招商资管、广发资管仍保持较高规模。

主要观点

1. 资本市场改革：注册制改革持续推进，信息披露监管强化，有利于提升市场透明度和质量。
2. 货币政策灵活：人民银行保持稳健货币政策，推动经济高质量发展，支持绿色金融和煤炭清洁高效利用。
3. 估值修复机会：证券板块估值逻辑由周期向成长转变，龙头券商和大财富管理公司有望受益。
4. SPAC机制利好：港交所引入SPAC机制，推动投行业务增长，海外资产规模大、研究能力强的券商将优先受益。
5. 保险行业前景：尽管行业面临一定压力，但保险深度有望提升，行业吸引力增强，预计未来将迎业绩拐点。

关键信息

• 风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、疫情反复。
• 重点公司财务数据：
  • 中信证券：现价 24.64，2022年EPS预计 1.88，PE预计 13.11，评级 增持。
  • 东方证券：现价 12.42，2022年EPS预计 0.67，PE预计 18.54，评级 增持。
  • 国金证券：现价 10.60，2022年EPS预计 0.93，PE预计 11.40，评级 买入。
  • 中国人寿：现价 30.55，2022年EPS预计 2.47，PE预计 12.37，评级 买入。
• 行业数据：
  • 成分股数量：89只
  • 总市值：10870亿元
  • 流通市值：9483亿元
  • 市盈率：17.89
  • 市净率：1.40
  • 成分股总营收：1773亿元
  • 成分股总净利润：530亿元
  • 成分股平均资产负债率：128.29%

图表与数据

• 历史收益率曲线：显示绝对收益和相对收益趋势，反映市场波动情况。
• 券商板块估值情况：按市净率排序，显示不同券商的估值差异。
• 券商板块业绩预报：展示券商2021年收入与利润预期。
• 基金市场规模：总体呈上涨趋势，截至2月18日约为 255888.54亿元。
• 券商资管产品规模：总体呈下降趋势，但头部券商如中信证券、招商资管、广发资管仍保持较高规模。

结论

非银金融行业在2022年2月整体表现低迷，但随着资本市场改革深化和货币政策灵活调整，行业有望迎来估值修复机会。证券板块的估值逻辑由周期向成长转变，龙头券商和大财富管理公司具备较强增长潜力。保险行业虽面临一定挑战，但长期发展趋势向好，预计2022年或迎来业绩拐点。投资者应关注券商的业务转型和资本市场的改革红利，以及保险公司的盈利能力和估值水平。