20221021-国联证券-宁德时代-300750.SZ-三季度业绩高增_龙头地位稳固_3页_325kb

报告摘要

宁德时代在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，前三季度实现营收2103.40亿元，同比增长186.72%，归母净利润175.92亿元，同比增长126.95%。其中，第三季度营收973.69亿元，同比增长232.47%，归母净利润94.24亿元，同比增长188.42%，环比增长41.18%。

动力电池市场表现突出：公司在全球动力电池装机量中占据领先地位，2022年1-8月装机量达102.2GWh，同比增长114.7%，市场份额达35.5%，同比提升5.9个百分点。
储能领域积极布局：公司于9月与多家企业达成战略合作，包括与中国移动、阳光电源、协鑫集团，合作内容涵盖零碳数据中心、分布式储能、虚拟电厂、光储市场及源网荷储一体化大基地项目等，进一步巩固其在储能领域的影响力。
上游资源布局增强供应链控制：公司通过与国宏集团签署《投资框架协议》，间接持有洛阳钼业24.68%股份，成为其第二大股东。洛阳钼业作为全球第二大钴生产商和领先的铜生产商，有助于公司加强供应链控制能力。
财务表现稳健增长：预计公司2022-2024年营收分别为3085.96亿元、4299.72亿元、5699.90亿元，分别同比增长136.73%、39.33%、32.56%；归母净利润分别为271.23亿元、417.37亿元、573.49亿元，三年CAGR为53.26%。
盈利预测与估值：预计2022年EPS为11.11元/股，对应PE为37倍；2023年EPS为17.10元/股，对应PE为24倍；2024年EPS为23.50元/股，对应PE为18倍。目标价为684元，维持“买入”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	50,319	130,356	308,596	429,971	569,989
增长率（%）	9.90%	159.06%	136.73%	39.33%	32.56%
归母净利润（百万元）	5,583	15,931	27,123	41,738	57,349
增长率（%）	22.43%	185.34%	70.25%	53.88%	37.40%
EPS（元/股）	2.29	6.53	11.11	17.10	23.50
市盈率（P/E）	180.52	63.27	37.16	24.15	17.58
市净率（P/B）	15.70	11.93	9.18	6.78	4.99
EV/EBITDA	70.91	53.32	24.60	16.22	11.56

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
成长能力
营业收入增长率（%）	9.90%	159.06%	136.73%	39.33%	32.56%
归母净利润增长率（%）	22.43%	185.34%	70.25%	53.88%	37.40%
获利能力
毛利率（%）	27.76%	26.28%	23.56%	23.95%	23.91%
净利率（%）	12.13%	13.70%	9.71%	10.72%	11.11%
ROE（%）	8.70%	18.85%	24.71%	28.08%	28.39%
ROIC（%）	18.76%	47.86%	40.12%	43.72%	48.06%
偿债能力
资产负债率（%）	55.82%	69.90%	75.01%	74.47%	73.28%
流动比率	2.05	1.19	1.10	1.09	1.09
速动比率	1.78	0.84	0.75	0.76	0.79
营运能力
应收账款周转率	4.43	4.30	4.68	4.68	4.68
存货周转率	2.75	2.39	2.81	3.04	3.32
总资产周转率	0.32	0.42	0.64	0.67	0.68