20221011-国联证券-宁德时代-300750.SZ-22Q3业绩高增_全球龙头地位稳固_3页_325kb

报告摘要

宁德时代（300750）电力设备与新能源行业分析总结

核心内容

宁德时代（300750）在2022年前三季度业绩表现亮眼，预计实现归母净利润165-180亿元，同比增长112.87%-132.22%。其中，第三季度归母净利润预计为88-98亿元，同比增长169.33%-199.94%，环比增长31.84%-46.82%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

动力电池市场表现强劲：随着国内外动力电池市场需求持续增长，宁德时代通过加强市场开拓和产能释放，实现产销量显著提升。据SNEResearch数据，2022年1-8月公司全球动力电池装机量达102.2GWh，同比增长114.7%，市场份额提升至35.5%，较去年同期增长5.9个百分点，进一步巩固了其全球龙头地位。
储能领域布局加速：9月以来，宁德时代积极联合多家企业拓展储能业务，包括与中国移动合作零碳数据中心、分布式储能及虚拟电厂；与阳光电源战略合作光储市场；与协鑫集团推进源网荷储一体化大基地项目，并在动力电池回收和梯次利用方面展开合作，显示公司在储能领域的战略扩张。
上游资源整合增强供应链控制：公司通过与国宏集团签署《投资框架协议》，间接持有洛阳钼业24.68%股份，成为其第二大股东。洛阳钼业作为全球领先的钴和铜生产商，有助于宁德时代强化对关键原材料的控制能力，提升供应链稳定性。

关键信息

财务预测与估值

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	50,319	130,356	308,596	429,97	569,98
增长率（%）	9.90%	159.06%	136.73%	39.33%	32.56%
归母净利润（百万元）	5,583	15,931	27,123	41,738	57,349
增长率（%）	22.43%	185.34%	70.25%	53.88%	37.40%
EPS（元/股）	2.29	6.53	11.11	17.10	23.50
市盈率（P/E）	171.72	60.18	35.35	22.97	16.72
市净率（P/B）	14.93	11.34	8.73	6.45	4.75
EV/EBITDA	70.91	53.32	23.39	15.42	10.97

公司预计2022-2024年营收分别为3085.96亿元、4299.72亿元、5699.90亿元，归母净利润分别为271.23亿元、417.37亿元、573.49亿元，三年CAGR为53.26%。当前股价为392.86元，目标价为684元，维持“买入”评级。

风险提示

产能落地不及预期
市场竞争加剧
原材料价格进一步大幅上涨

估值与财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.76%	26.28%	23.56%	23.95%	23.91%
净利率	12.13%	13.70%	9.71%	10.72%	11.11%
ROE	8.70%	18.85%	24.71%	28.08%	28.39%
ROIC	18.76%	47.86%	40.12%	43.72%	48.06%
资产负债率	55.82%	69.90%	75.01%	74.47%	73.28%
流动比率	2.05	1.19	1.10	1.09	1.09
速动比率	1.78	0.84	0.75	0.76	0.79
应收账款周转率	4.43	4.30	4.68	4.68	4.68
存货周转率	2.75	2.39	2.81	3.04	3.32
总资产周转率	0.32	0.42	0.64	0.67	0.68

财务指标显示，公司盈利能力稳步提升，资产运营效率提高，但资产负债率较高，反映出公司扩张过程中融资依赖度较大。

投资建议

评级：买入
目标价：684元
当前价格：392.86元
相对市场表现：预计未来6-12个月内股价将相对沪深300指数上涨20%以上。

总结

宁德时代凭借强劲的业绩增长和全球市场份额的持续扩大，巩固了其在动力电池领域的龙头地位。同时，公司积极拓展储能市场，与多家企业达成战略合作，增强其在新能源产业链的布局。通过入股洛阳钼业，进一步强化供应链控制能力。财务预测显示公司未来三年营收和净利润将保持稳定增长，估值逐步下降，盈利能力持续提升，投资价值显著。然而，公司需关注产能落地、市场竞争和原材料价格波动等潜在风险。

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