20210607-中泰证券-宁德时代-300750.SZ-与长城签订战略协议_龙头地位进一步强化_5页_735kb

宁德时代（300750）新能源汽车业务总结

核心内容概述

宁德时代作为全球领先的锂离子电池制造商，持续深化与长城汽车等主要客户的合作，巩固其在新能源汽车动力电池市场的龙头地位。同时，公司正积极布局全球市场，扩大产能，提升技术竞争力，以应对新能源汽车行业的快速增长。

主要观点

• 战略合作深化：宁德时代与长城汽车签署十年长期战略合作框架协议，标志着双方合作关系进一步加强，预计宁德时代将在长城汽车动力电池供应中占比持续提升。
• 市场占有率稳固：2020年宁德时代在长城汽车动力电池系统供应中占比达67.82%，2021年预计提升至68%，装机量达4.77GWh。
• 技术赋能与产品升级：公司通过技术合作帮助长城汽车在DHT混动技术上取得突破，助力其在HEV和PHEV市场的发展，同时推动其产品整体性能提升。
• 全球市场布局加速：宁德时代不仅与国内车企合作，还与宝马、戴姆勒、大众、现代等国际车企建立深度合作关系，加速向全球市场扩展。
• 产能扩张计划明确：公司已启动多个扩产项目，包括欧洲基地、车里湾、宜宾等，至2025年规划产能超过600GWh，以满足日益增长的市场需求。
• 财务预测乐观：预计2021-2023年公司营收分别为996.70亿、1391.58亿、2024.00亿，净利润分别为96.51亿、136.99亿、202.35亿，显示出强劲的成长性。

关键信息

一、与长城汽车合作情况

• 自2016年起合作，共为7款长城爆款车型提供动力电池解决方案。
• 2020年供应占比达67.82%，2021年预计提升至68%。
• 装机量预计从1.18GWh提升至4.77GWh。
• 合作覆盖哈弗、WEY、欧拉等多个品牌，涉及EV、HEV、PHEV及氢能源车型。

二、市场与行业前景

• 全球新能源汽车销量预计在2021-2023年分别达到577万、845万、1101万辆，对应动力电池需求262.8、418.3、563.9GWh。
• 公司在2025年规划产能将超过600GWh，以满足快速增长的市场需求。
• 电动车景气度全球共振，美国刺激政策提升全球销量预期。

三、财务数据与估值

四、投资建议

• 评级：增持（维持）
• 投资逻辑：公司作为全球锂离子电池龙头，具备高度成长性，客户端韩系替代加速，与国际车企合作加深，技术持续突破，长期增长具备确定性。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收增长率分别为98.08%、39.62%、45.45%，净利润增长率分别为72.87%、41.94%、47.71%。

风险提示

• 新能源汽车补贴政策及销量不及预期。
• 行业扩产加速可能导致价格低于预期。
• 行业测算存在偏差风险。
• 研究报告所用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时。

总结

宁德时代凭借强大的技术实力和市场竞争力，持续深化与长城汽车等主要客户的合作，稳固其主供地位。同时，公司积极拓展国际市场，布局全球产能，提升技术壁垒，为长期增长奠定基础。财务预测显示公司具备良好的成长潜力，投资建议为增持。然而，需关注新能源汽车销量及政策变化带来的潜在风险。