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宁德时代（300750）季报点评总结

核心内容

宁德时代在2018年前三季度实现了业绩快速增长，其扣非归母净利润同比增长88.71%，展现出强劲的盈利能力。尽管归母净利润同比略有下降，但公司通过加强市场推广和提升市场份额，有效推动了营业收入的大幅增长。此外，公司与多家整车厂商建立了深度合作关系，进一步巩固了其行业龙头地位。公司还实施了限制性股票激励计划，以调动员工积极性，推动长期发展。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2018年前三季度，宁德时代实现营业收入约191.36亿元，同比增长59.85%。
• 归母净利润约23.79亿元，同比减少7.47%，但扣非归母净利润约19.85亿元，同比增长88.71%。
• 公司盈利能力和市场拓展能力显著增强，体现出良好的经营效率。

2. 市场份额持续扩大

• 根据高工锂电数据，2018年9月宁德时代动力电池装机总电量约2.466GWh，市场份额达43.11%。
• 市场份额的提升主要得益于新能源汽车市场的快速增长以及公司积极的市场推广策略。

3. 与整车厂商深度合作

• 公司与华晨宝马签署战略合作协议，为其提供长期电池生产能力。
• 同时，与广汽集团合作设立时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司，进一步拓展市场布局，增强行业影响力。

4. 激励机制提升团队凝聚力

• 2018年9月，公司完成限制性股票激励计划的首次授予登记，激励对象人数达1628名。
• 该计划有助于提升中层管理人员及核心骨干员工的积极性，推动公司长远发展。

5. 盈利预测与投资建议

• 分析师预测公司2018-2020年的营业收入分别为287.43/416.30/562.69亿元，归母净利润分别为32.72/41.62/52.88亿元。
• 每股收益预计为1.49/1.90/2.41元。
• 综合分析，分析师给予“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

财务数据概览

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营收增长率	160.9%	34.4%	43.7%	44.8%	35.2%
EBIT增长率	197.6%	-5.5%	16.5%	30.3%	31.2%
净利润增长率	206.4%	36.0%	-15.6%	27.2%	27.1%
销售毛利率	43.7%	36.3%	31.0%	29.7%	29.0%
ROE	18.1%	14.6%	11.0%	12.2%	13.3%
PE	17.4	40.8	54.3	42.7	33.6
P/S	3.3	7.9	6.2	4.3	3.2
EV/EBITDA	11.2	31.4	35.8	27.7	21.2

风险提示

• 大盘整体下跌
• 动力电池出货量不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长显著，市场份额扩大，与整车厂商合作深化，未来发展前景良好。
• 预测：公司未来三年的营收和利润均保持稳健增长，具备较强的市场竞争力和盈利能力。

机构信息

• 分析师：刘琦、刘瑞、刘秀峰
• 联系方式：
  • 刘琦：SAC NO: S1150516030001
  • 刘瑞：022-23861670 / liuyu@bhzq.com
  • 刘秀峰：SAC No: S1150117080012 / liuxf@bhzq.com

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