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中国内地及香港IPO市场：2021年前三季度回顾与前景展望

一、全球宏观经济与地缘政治概况

全球经济增长和复苏步伐受新冠疫情影响，市场波动加剧。主要经济体央行维持宽松政策，但市场开始担忧美联储提前缩减购债规模。美国和欧洲经济复苏分化，中国则面临恒大债务危机等挑战。

二、资本市场表现

全球IPO市场：前三季度全球IPO融资额达到约16,907亿港元，较去年同期增长21%，中国内地和香港的新股发行数量和融资额均占全球七成。

🐭中国内地市场：

• 发行数量：前三季度共373只新股上市，较去年同期增长4%。发行速度加快，IPO审核效率提高，但部分企业因财务问题被否决。

• 融资规模：总融资额达3,704亿元人民币，平均融资额有所下降。制造业、能源与资源行业占比最高，房地产与科技行业有所下滑。

• 板块结构：主板融资额占比达62%，科创板和创业板平均融资额分别为7.6亿和6亿元人民币，较去年同期下降。

• 市盈率及回报率：主板首日平均回报率约为43%，科创板和创业板因无涨幅限制，波动性较大，最高回报率达1,274%。

• 政策影响：科创板和创业板注册制改革深化，北交所设立为中小企业提供更多融资渠道。

HDCDCDCDCDCDCDCDCDCDC 2020年8月

三、香港市场情况

• 发行数量：前三季度共73只新股上市，融资总额2,885亿港元，增长37%。

• 新经济主导：科技、传媒和电信行业贡献最大，融资额占比超30%。更多新股采用不同股权架构（如WADS），生物科技和医药板块成为亮点。

• 行业分布：医疗及医药、房地产、消费行业占比最高，其中医疗行业企业数量和融资额均增长显著。

• 市场情绪：新股认购热情增强，部分超大型新股超募，但监管政策变化使企业赴美上市节奏减缓。

四、未来展望

🎁1. 内地市场：

• ⏳预计2021年全年内地IPO数量将继续增加，科创板和创业板融资额将分别达1，100-1，300亿元及1，700-1，900亿元。
• 稳定板和创业板改革深化，进一步优化市场结构。
• ⏳监管严格化可能使部分高估值企业面临调整。

🎁2. 香港市场：

• 预计全年融资规模将超过4,000亿港元，新经济企业主导发行趋势。
• 全球政策僵局可能导致市场停滞，但人民币国际化及互联互通机制可能提升香港作为融资中心的作用。
• 上市首日回报率预期下降，中概股回流内地注册制市场问题持续。

💸综上，2021年前三季度内地IPO市场活力强劲，但受宏观经济与政策环境影响年初有所放缓；香港市场则结构多样化增强，但仍面临激烈竞争和监管变化。