20160112-上海证券-固定收益研究晨报_现券续涨_慢牛主导行情_21页_1mb

债市分析报告总结（2016年01月12日）

核心内容

本报告分析了2016年1月12日中国债券市场的运行情况，涵盖流动性、利率债与信用债市场表现，以及市场动态和风险提示等内容，指出当前市场处于“慢牛”行情，并强调了风险控制的重要性。

主要观点

1. 流动性分析

• 市场表现：周一货币市场利率涨跌互现，资金面因上周央行的1900亿元净投放而转宽，回归平稳。
• 降准预期：经济面不佳、汇市震荡、春节将至导致资金需求上升，市场对降准预期增强。
• 央行维稳：即使降准未落地，央行仍可能通过其他手段维持市场流动性稳定。

2. 利率债分析

• 收益率下行：国债曲线整体下行1-4BP，国开行和政策性银行曲线整体下行1-4BP。
• 具体期限表现：
  • 3年期国债收益率下行1BP至2.58%
  • 5年期国债收益率下行4BP至2.69%
  • 7年期、10年期国债收益率下行2BP至2.82%
  • 政策性银行10年期收益率下行1BP至3.24%
• 市场环境：股市和汇市动荡，利率债避险属性凸显，一季度配置需求仍在。
• 趋势判断：短期涨跌空间有限，慢牛行情主导。

3. 信用债市场

• 收益率全面下行：银行间信用债高等级品种收益率全面下行。
• 具体表现：
  • 1年期AAA级企业债收益率下行1.08BP至2.85%
  • 3年期AAA级企业债收益率下行2.40BP至3.02%
  • 5年期AAA级企业债收益率下行1.72BP至3.27%
  • 7年期AAA级企业债收益率下行0.77BP至3.56%
  • 10年期AAA级企业债收益率下行2.85BP至3.76%
• 市场风险：信用违约事件暂时消停，但风险偏好仍低迷，经济下行对中小企业影响显著。
• 投资建议：建议投资者关注中高等级券种，谨慎选择，远离“雷区”。

关键信息

债市变化

债券市场成交概览

• 银行间市场：结算总量为24835.95亿元，较上一日增加13.54%，交易结算总笔数为8796笔。
• 回购利率：隔夜回购利率报收1.939%，7天回购利率上行4.9BP至2.400%，14天回购利率下行4.6BP至2.718%。
• 现券交易：3321.95亿元，占市场成交总额的较大比例。

交易所市场成交概览

• 上交所：债券成交共计1198227.28亿元，其中现券成交12940.69亿元，回购交易规模为1185286.58亿元。
• 深交所：债券成交金额88504.43亿元，其中现券成交2844.78亿元，回购交易规模为85659.64亿元。

风险提示

1. 武钢股份：监事会主席张翔因涉嫌受贿罪被刑事拘留，可能影响公司信用。
2. 中航地产：因战略布局不利，2015年前三季度亏损1.69亿元，资产负债率高达82.12%。
3. 奥特迅：因信息披露违法被行政警告及罚款，对公司声誉和市场信心造成影响。
4. 零七股份：新大股东吴氏夫妇旗下核心控股企业均亏损，存在较大风险。
5. 獐子岛：居民实名举报称其“冷水团事件”为造假，引发投资者损失。
6. 夏普：净负债高达5640亿日元，若被鸿海收购，可能成为拖累。
7. 可再生能源：甘肃和新疆弃光率高，新能源发展面临挑战。
8. 苹果出口：出口复苏面临多重困难，如国外货币贬值、无序竞争等。
9. 甲醇市场：供大于求，2016年市场走势不乐观。

债券发行情况

银行间市场

上交所

深交所

结论

当前债券市场呈现“慢牛”行情，利率债收益率整体下行，但下行动力不足。信用债市场风险偏好低迷，需谨慎投资。同时，市场存在多起信用风险事件，需重点关注。未来市场走势将受经济基本面、政策调控及市场情绪影响，投资者应关注中高等级债券，避免高风险品种。