20210124-天风证券-轻工制造行业研究周报_商品房销售_竣工持续向好_关注家居和造纸板块_18页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年轻工制造行业的整体趋势，重点关注生活用纸、内销家居、出口家居、新型烟草等板块，同时跟踪了行业数据和相关公司动态。

主要观点

1. 生活用纸板块

• 价格走势：木浆价格持续上涨，带动生活用纸价格上涨，龙头企业受益明显。
• 龙头优势：中顺洁柔通过低价木浆锁定成本，且具备更强的议价能力，吨利水平有望扩大。
• 推荐标的：中顺洁柔（1月金股，董事长增持，拟回购股份用于激励），港股维达国际。
• 风险提示：原材料价格波动、行业价格战、中美贸易摩擦等。

2. 出口家居板块

• 出口增长：11月出口额达2680.74亿美元，同比+21.1%，环比提升显著。
• 家具出口：11月家具及零件出口额达68.7亿美元，同比+42%，显示海外需求回暖。
• 细分品类增长：PVC地板、办公椅、金属框架沙发出口增长显著，其中PVC地板出口额同比+35%。
• 推荐标的：关注PVC地板、办公椅出口增长的公司。

3. 内销家居板块

• 竣工回暖：2020年12月全国住宅竣工面积同比+2.28%，销售与竣工面积差距缩小。
• 需求提升：随着疫情控制，可选消费复苏，预计2021年竣工回暖趋势延续。
• 竞争格局：疫情加速小企业退出，龙头企业市场份额有望进一步提升。
• 推荐标的：顾家家居、欧派家居、志邦家居、江山欧派等，关注零售渠道和大宗业务增长。

4. 新型烟草板块

• 政策背景：2021年全国烟草工作会议明确新型烟草发展方向，规范电子烟管理。
• 市场潜力：加热不燃烧（HNB）产品在中烟专营体制下具备千亿市场规模潜力。
• 推荐标的：雾芯科技（新型烟草核心标的）、思摩尔国际（电子雾化设备龙头）、爱施德（悦刻代理商）、集友股份（HNB薄片技术领先）、华宝股份（香精香料龙头）。

关键信息

行业整体表现

• 轻工制造板块周涨幅2.68%，跑赢沪深300指数0.63个百分点。
• 造纸板块周涨幅-2.96%，但11月累计涨幅达8.15%。

造纸板块动态

• 浆价上涨：进口针叶浆、阔叶浆价格上涨，推动生活用纸价格上涨。
• 库存情况：2020年12月国内主要港口木浆平均库存54.02万吨，同比+2.67%，环比-6.98%。
• 产品价格：生活用纸均价6132.50元/吨，环比+3.59%；铜版纸均价5750元/吨，环比+0.28%；双胶纸均价5344元/吨，环比+1.31%。

家居板块数据

• 销售与竣工：2020年12月全国住宅销售面积同比+11.5%，竣工面积同比+2.28%。
• 零售额：2020年1-12月全国家具零售额1598亿元，同比-7.0%，但降幅收窄。
• 大宗业务：受益于精装修房比例提升和地产集采供应商减少，大宗业务持续高增长。

投资建议

• 短期机会：竣工回暖和工程业务增长是短期驱动因素。
• 长期逻辑：零售端品牌实力是定制家居企业的核心竞争力，看好龙头企业持续成长。
• 重点推荐：
  • 中顺洁柔（2021年归母净利润12.0亿，同比+19.87%）
  • 志邦家居（2021年归母净利润4.17亿，同比+15.17%）
  • 顾家家居（2021年归母净利润15.37亿，同比+16.08%）
  • 欧派家居（2021年归母净利润23.81亿，同比+18.29%）

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业价格战
• 中美贸易摩擦
• 交房不及预期
• 宏观经济波动

行业数据与趋势

2020年行业表现

• 全国商品房销售面积154878万平方米，同比+3.2%。
• 1-11月家具零售额同比下降-7.0%，但降幅收窄。
• 1-11月家具及零件出口额511.51亿美元，同比+6%。

2021年展望

• 竣工回暖趋势确立，带动家居需求增长。
• 电商与新零售渠道增长，推动企业销售。
• 加热不燃烧（HNB）产品市场潜力大，政策支持下有望加速发展。

公司动态与公告

重点公告

• 中顺洁柔：通过高管聘任议案，完善管理架构。
• 顾家家居：实施股权激励限制性股票回购注销，提升激励效果。
• 岳阳林纸：控股股东股份解除质押，增强市场信心。
• 爱施德：业绩增长显著，关注电子烟业务进展。

股东买卖

• 环球印务：减持股份，影响股价波动。
• ST狮头：增持股份，显示市场信心。
• 其他公司：如英派斯、顶固集创等亦有股份变动。

股权质押

• 多家公司在股权质押方面有变动，部分公司质押比例较高，显示融资压力。

沪深港通情况

• 造纸行业：中顺洁柔、太阳纸业等公司持股比例有所波动。
• 家居行业：顾家家居、欧派家居等公司持股比例提升。
• 包装印刷：劲嘉股份、东风股份等公司持股比例变化。

结论

• 短期：竣工回暖与出口增长为行业提供beta机会。
• 长期：关注零售端品牌建设与泛家居整合，龙头企业有望持续受益。
• 重点方向：生活用纸、内销家居、出口家居、新型烟草。

核心推荐标的

• 中顺洁柔（生活用纸龙头，成本控制能力强）
• 志邦家居（定制家居龙头，大宗与零售双轮驱动）
• 顾家家居（软体家居龙头，品牌与渠道优势明显）
• 欧派家居（定制家居龙头，整装与渠道拓展领先）
• 集友股份（HNB薄片技术领先，与中烟合作紧密）

总结

本报告强调了轻工制造行业中生活用纸、内销与出口家居、新型烟草等板块的增长潜力，指出竣工回暖与海外需求释放是短期驱动因素，而零售品牌力与泛家居整合是长期核心竞争力。重点推荐中顺洁柔、志邦家居、顾家家居、欧派家居、集友股份等龙头企业。