20210425-兴业证券-食品饮料行业周报_在业绩验证期我们应该怎么看21年报表_16页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为食品饮料行业分析，重点分析了2021年4月第4周的市场表现、行业趋势、重点公司业绩与估值情况，以及基金持仓和产业数据。报告指出，当前市场在业绩验证期，业绩成为行情的主要驱动力，同时提醒投资者关注宏观经济、成本压力、食品安全等风险因素。

主要观点

行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级。
本周推荐：推荐组合包括今世缘、绝味食品、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒、安井食品。
业绩分析：
- 定量与定性分析：在疫情扰动下，2020年存在明显的基数效应，建议在分析业绩时，应结合定性趋势，如高端化、产品升级等。
- 可选消费品：对于低基数的可选消费品，应与2019年数据对比分析成长性，避免线性外推。
- 必选消费品：应透过数据分析竞争格局变化，关注公司业绩兑现能力和成本控制能力。
板块偏好：仍倾向于可选消费品中的白酒板块，同时建议布局业绩兑现能力强、估值逐渐有优势的大众品标的。
重点公司表现：
- 白酒板块：茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、水井坊、古井贡酒、洋河股份等表现突出。
- 大众品：青岛啤酒、绝味食品、安井食品、伊利股份、海天味业、洽洽食品等被重点推荐。
估值与持仓：
- 食品饮料板块市盈率和市净率小幅上涨，板块相对沪深300的估值比值上升。
- 2020Q4食品饮料板块重仓配比为21.33%，超配比例为10.32%，白酒板块重仓配比和超配比例均提升。
- 调味品、肉制品及其他食品板块仍处于低配状态。
产业数据：
- 生鲜乳价格同比上涨，但环比下跌；国产婴幼儿奶粉价格同比和环比均上涨。
- 猪肉价格环比下跌，猪粮比为23.69。
- 白酒批价持续上涨，名酒价格指数上涨8.98%。
重点公告：
- 盐津铺子、迎驾贡酒、珠江啤酒、维维股份等公司发布了2021年一季度或2020年度业绩报告。
- 贵州五星酒业集团将发布5款新品，聚焦中高端酱酒市场。
- 恒天然、阿荣旗奶牛养殖场、金多多、吉野家等企业有新的动态。
下周重点事项：
- 山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、绝味食品、安井食品等公司将发布年报或一季报。
- 良品铺子、来伊份、妙可蓝多、水井坊等公司将召开股东大会或发布年报。

关键信息

行业趋势：白酒高端化、产品升级仍是主要逻辑；可选消费品的高弹性需与19年对比分析。
重点公司：
- 贵州茅台：2021年EPS预计为37.17元，2022年预计为43.55元，评级为审慎增持。
- 五粮液：2021年EPS预计为5.24元，2022年预计为6.44元，评级为审慎增持。
- 今世缘：2021年EPS预计为1.25元，2022年预计为1.61元，评级为审慎增持。
- 山西汾酒：2021年EPS预计为3.15元，2022年预计为3.95元，评级为审慎增持。
市场表现：食品饮料指数上涨4.48%，涨幅高于沪深300指数。重点公司如今世缘、绝味食品、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒、安井食品均有不同程度上涨。
基金持仓：食品饮料板块重仓配比和超配比例均有所提升，白酒板块尤为显著。
风险提示：宏观经济下滑、成本攀升、食品安全、渠道管控效果不达预期、系统性风险、行业竞争加剧等。