20220327-国海证券-食品饮料行业周报_茅台批价走势验证我们的判断_后续走势怎么看__22页_2mb

茅台批价走势验证我们的判断，后续走势怎么看？

核心内容概览

本周食品饮料行业整体下跌，白酒板块受外资流出、疫情反复及大盘回调影响明显。茅台批价回落被视为短期情绪波动所致，长期来看2500元是供需平衡点。食品行业面临疫情与成本双重压力，市场预期较为悲观。我们维持食品饮料行业为“推荐”，关注高端酒及大众品龙头。

主要观点与关键信息

1. 茅台批价走势分析

• 批价回落原因：近期茅台批价持续回落，主要因供需关系变化，而非出厂价。短期因情绪波动价格超跌，但长期将回归2500元合理区间。
• 供需关系：茅台供给稳定增长，需求多元化，包括消费、投资、收藏等。2021年上半年因供给受限，导致价格暴涨，2021年下半年供给恢复后批价回落。
• 价格波动影响：茅台批价与股价逐步脱钩，长期波动不会影响公司基本面与业绩，其品牌价值和商业模式支撑其为稀缺优质标的。
• 未来展望：批价回落有助于激发实际消费需求，推动市场健康可持续发展。预计茅台将在2500元附近波动。

2. 行业回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块下跌3.47%，跑输上证综指2.28个百分点。肉制品和零食上涨，啤酒、保健品、乳品等下跌。
• 个股表现：星湖科技领涨（+32.76%），得利斯、双塔食品、西王食品等紧随其后。
• 外资流出：自2月18日至3月25日，食品饮料板块北向资金流出约224亿元，其中茅台流出24.56亿元。

3. 食品行业面临的困境

• 需求端：疫情反复抑制消费场景，居民消费意愿受挫，大众品企业Q2需求可能严重受损。
• 成本端：原材料、包材、能源等价格持续上涨，成本压力难以传导至终端，对业绩形成拖累。
• 短期策略：关注业绩相对确定的个股，如伊利股份、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等。
• 中长期关注：行业集中度提升、发展空间大的细分领域，如百润股份、立高食品、安井食品等。

4. 行业评级与投资策略

• 行业评级：维持“推荐”，认为白酒行业稳健向好，次高端逻辑持续兑现；大众品提价带来业绩边际改善。
• 重点推荐公司：
  • 白酒：贵州茅台（推荐）、泸州老窖（推荐）、今世缘（推荐）、口子窖（推荐）、山西汾酒（推荐）、五粮液（推荐）、伊力特（推荐）、水井坊（推荐）、金徽酒（推荐）等。
  • 大众品：安琪酵母（推荐）、伊利股份（推荐）、洽洽食品（推荐）、百润股份（推荐）、立高食品（推荐）等。
• 短期关注：贵州茅台、伊力特、预制菜板块等。

行业与公司关键数据

3.1 高端酒价格跟踪

• 贵州茅台：飞天茅台整箱/散瓶批价为2800/2520元，环比下降130/155元。
• 五粮液：八代普五批价965元，环比持平。

3.2 猪价及奶价变动

• 猪肉价格：22省周均价为19.44元/千克，同比下降54.47%。
• 奶价：我国奶牛主产区生鲜乳平均价4.19元/公斤，同比、环比均持平。

3.3 成本价格变动

• 原材料：葵花籽采购价上涨41.4%，豆粕、棕榈油、大豆价格同比分别上涨31.53%、43.36%、7.02%。
• 包材：PET价格同比上涨40.5%，铝锭价格上涨25.52%，瓦楞纸价格同比下降4.24%。

上周重要资讯

上周重要公告

下周重要事件提醒

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复；
2. 宏观经济波动导致消费升级受阻；
3. 行业政策变化加剧竞争；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 重点关注公司业绩或不及预期；
6. 食品安全事件风险。

分析师信息

• 薛玉虎：首席分析师，15年消费品研究经验，多次获奖。
• 刘洁铭：联席首席分析师，上海交通大学硕士，CPA，10年行业研究经验。
• 宋英男：主要覆盖白酒、啤酒，曾任职于方正证券、东吴证券。
• 王尧：主要覆盖软饮料、乳制品、休闲食品，曾任职于方正证券。

投资评级标准

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅限合规客户使用。
• 信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点不代表本公司对证券买卖的出价和征价。