20220731-招商期货-聚酯周度报告_强成本弱需求挤压TA利润_EG检修增加供需改善_27页_2mb

报告摘要

周度报告总结（20220725-20220731）

核心内容概述

本报告分析了PTA与MEG期货在2022年7月25日至7月31日期间的基本面、成本端变化、供需格局以及市场操作建议。整体来看，PTA和MEG均受到供应端检修及需求端疲软的影响，价格走势呈现震荡，加工费和利润承压，市场进入累库阶段。

主要观点

PTA：成本端原油维持弱势，PX开工率下降，8月检修计划执行，供应进一步减少，但需求端聚酯负荷仍处于低位，导致PTA整体供需偏弱，预计8-9月将出现累库。
MEG：供应端受装置检修影响显著，开工负荷降至历史低位，但8月检修执行后供应有望改善，港口库存处于高位，但短期去库预期较强。
聚酯：聚酯负荷小幅回升，但整体仍处于历史低位，库存压力较大，下游需求清淡，订单减少，导致利润承压。
终端需求：纺织服装行业需求持续疲软，零售额同比仍为负，订单减少，库存高企，终端市场表现不佳。

关键信息

一、PTA基本面

价格与基差：
- 华东PTA现货价格为6115元/吨，环比上涨6.35%。
- 现货基差升水09期货215元。
- 现货加工费回升至406元/吨，环比上涨70.45%。
开工与库存：
- 本周PTA开工负荷降至69.10%，处于历史低位。
- 本周PTA库存变化为+1.73天，库存仍处于历史高位。
装置检修：
- 恒力、中金石化等大装置计划8月检修。
- 逸盛宁波3线停车，4线满负荷运行。
新增产能：
- 逸盛新材料二期360万吨已投产。
- 其他新增产能如山东东营威联化学等计划于2022年10月前后投产。

二、MEG基本面

价格与基差：
- 内盘MEG现货价格为4360元/吨，环比上涨3.32%。
- 现货基差贴水09期货15元/吨。
开工与库存：
- 本周MEG开工负荷降至46.2%，处于历史同期低位。
- 港口库存累库0.4万吨，达116.4万吨，处于历史高位。
装置检修：
- 8月多套大型装置集中检修，包括卫星石化、恒力石化等。
- 内蒙古兖矿、中科炼化等装置在7月出现短停。
利润情况：
- 石脑油制EG亏损扩大至242美元/吨。
- 外采乙烯制EG亏损扩大至876元/吨。
- 煤制EG多数工厂现金流亏损。
新增产能：
- 哈密广汇、山西美锦等装置稳定运行。
- 榆林化学、盛虹等计划于四季度或2023年初投产。

三、聚酯基本面

产品价格：
- 长丝POY、DTY、FDY价格整体上抬，但涨幅有限。
- 短纤产品价格小幅上涨，但利润仍处于低位。
开工负荷：
- 聚酯工厂负荷提升至79%，但处于历史低位。
- 短纤负荷为85.44%，处于历史中下位置。
- 加弹负荷提升至66%，织机负荷下降至55%。
库存情况：
- 综合库存为23.52天，环比下降6.88%，但仍处于历史高位。
- 短纤权益库存累库至10.4天，处于历史高位。
订单与需求：
- 布商订单减少，提货不积极。
- 海外订单减少，运费下降影响出口。

四、终端需求

纱线与坯布库存：
- 纯涤纱开工负荷降至49%，纱线负荷指数降至44.54%，坯布负荷指数降至44.58%，均处于历史低位。
- 纯涤纱成品库存升至26天，涤棉纱工厂库存升至46.4天，纱线库存指数升至39.3天，均处于历史高位。
零售数据：
- 2022年6月全国社消零售总额同比上涨3.10%，服装鞋帽纺织品类零售额同比上涨1.20%。
- 1-6月纺织品出口累计同比上涨11.32%，但服装纺织出口累计同比仍为负值。

交易建议

PTA：短期走势跟随成本，逢高做空加工费。
MEG：关注8月装置检修执行情况，若完全执行则8-9月去库，短期可继续持有正套，中期可考虑空配。

短期关注点

PTA：
- 原油价格波动。
- 装置检修执行情况。
- 下游负反馈。
MEG：
- 成本端消息扰动。
- 装置检修执行情况。
- 新增产能投放。
- 终端需求恢复情况。

研究员简介

安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士。
从业资格号：F3035271
投资咨询资格：Z0014623

重要声明

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