20220904-广发期货-聚酯产业链月报_旺季预期下需求端短期有支撑_9月聚酯系品种相对偏强_53页_3mb

聚酯产业链月报总结

核心内容概述

2022年9月聚酯系品种整体呈现偏强走势，尤其是PTA在成本支撑和供需偏紧的背景下表现强势。MEG则因供应端收缩和需求端回暖，走势偏强，但反弹空间受限。短纤在限电结束和新装置投产压力下，供应偏高，整体供需预期偏弱。

主要观点汇总

PTA

• 成本：9月原油供需矛盾不大，受欧洲能源危机及OPEC稳价预期支撑，油价震荡在85-100美元/桶。PX维持近强远弱格局，近端供应偏紧，远端投产预期压制价格。
• 供需：PTA供需预期较好，预计去库25-30万吨。PTA负荷降至67.2%，而聚酯负荷回升至84%，供需偏紧格局延续。
• 估值：PTA现货加工费偏高，TA09/TA10支撑较强，但TA01反弹空间受限。
• 策略：近端逢低短多或观望，TA09可关注回调短多机会，TA15逢高反套，关注终端订单跟进情况。

MEG

• 供需：9月MEG去库放缓，供应端利好基本兑现，需求好转决定去库幅度。港口库存有望降至100万吨偏下水平。
• 估值：MEG整体估值偏低，各生产工艺均大幅亏损。
• 观点：MEG虽有阶段性去库，但弱预期下反弹空间有限。
• 策略：EG09逢低滚动做多，EG01可关注4000附近逢高做空机会，但若不能形成有效去库，反弹驱动不强。

短纤

• 供需：9月短纤供应仍偏高，新装置投产压力大，下游纱厂负荷提升但受限于现金流，整体供需预期偏弱。
• 加工费：短纤加工费压缩至700元/吨附近，成本支撑偏强。
• 策略：单边观望或PF01逢高做空，关注PF-TA价差扩大机会。

关键信息

PTA

• 8月PTA呈现近强远弱走势，TA09/TA10支撑较强，TA01承压明显。
• 2022年1-8月PTA产量同比增加3.2%，8月负荷降至67.2%。
• 9月预计PTA去库25-30万吨，但远月在宏观及供需偏弱预期下反弹空间受限。
• 9月装置检修情况：逸盛大化1#、逸盛宁波3#、扬子石化3#等装置延续检修。

MEG

• 8月MEG去库幅度较大，主要因煤化工检修集中和聚酯负荷提升。
• 9月油制MEG负荷回升，煤化工负荷偏低，港口库存有望降至100万吨偏下水平。
• 2021-2022年国内新增MEG产能达720万吨，国外新增产能152.8万吨。
• MEG整体开工负荷50.01%，其中煤制乙二醇开工负荷31.45%。

聚酯

• 8月聚酯产量回升，预计9月环比提升。
• 2022年国内新增聚酯产能统计显示，多个装置在上半年投产，如重庆万凯、新凤鸣独山能源等。
• 9月聚酯负荷回升至84%，但终端订单跟进不足可能影响去库幅度。

产业链数据变化

PTA产业链

• 8月PTA加工差为500.87元/吨，较7月上升84元/吨。
• 8月PTA产业链总利润为1227.92元/吨，较7月上升411元/吨。
• 9月PTA开工率预计维持在较高水平，但部分装置有检修计划。

MEG产业链

• 8月MEG加工差为-239元/吨，较7月下降239元/吨。
• 8月MEG供需平衡情况显示，去库20万吨左右，9月预计去库放缓。
• 9月MEG开工负荷为50.01%，其中煤制乙二醇开工负荷31.45%。

装置动态

国内PX装置

• 2022年新增产能850万吨，主要集中在10-11月。
• 9月部分装置检修，如天津石化、海南炼化、福佳大化等。
• 8月整体PX开工率下降，但部分装置负荷回升。

国内MEG装置

• 煤制MEG装置检修集中，部分装置重启推迟。
• 油制MEG装置部分重启，如茂名石化、镇海炼化等。
• 8月MEG开工负荷50.01%，煤制MEG开工负荷31.45%。

海外MEG装置

• 日本丸善装置已停车退出市场。
• 马来西亚石油装置稳定运行，负荷提升至8成。
• 美国南亚装置部分停车，重启时间待定。
• 韩国乐天大山装置推迟重启计划。

结论

9月聚酯产业链整体呈现偏强走势，但市场对远期供需偏弱预期仍存。PTA因成本支撑和供需偏紧延续近强远弱格局，MEG虽有阶段性去库，但反弹空间受限。短纤供应偏高，加工费压缩，整体走势偏弱。建议关注PTA近端逢低短多机会，MEG逢低滚动做多，短纤单边观望或逢高做空。