20230503-国海证券-黑猫股份-002068.SZ-2022年报及2023一季报点评_2023Q1短期承压_导电炭黑布局未来可期_19页_794kb

总结：黑猫股份(002068SZ)2022年报及2023一季报分析

业绩概述：

• 2022年，公司实现营业收入9893亿元，同比增长247.5%；但归母净利润为0.936亿元，同比下降98%，主要受原材料煤焦油价格上涨和下游需求疲软影响。
  • 炭黑业务贡献主要营收，毛利率同比下降96.9个百分点。
• 2023Q1，公司实现营业收入220.6亿元，同比增长19.34%；但归母净利润亏损1.04亿元，同比亏损大幅扩大，环比亏损增加，源于炭黑价格下滑和成本压力。

市场分析与展望：

• 当前炭黑景气度低，短期承压，恢复需依赖轮胎需求修复和价格回升。
• 公司战略发力导电炭黑领域，布局内蒙古和江西产能基地，目标国内市场国产替代，预计打开成长空间。
  • 导电炭黑价格已上涨，公司在技术突破后正测试中高端产品。

投资评级：

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为3.64亿元、6.09亿元、6.85亿元，对应PE从1197倍降至1135倍。
• 风险因素包括原材料价格波动、下游需求不及预期及新项目进度风险。

关键驱动因素：

• 新材料领域扩展，如碳纳米管和碳基材料，在赛道上布局多样化。

此总结基于国海证券研究报告，聚焦核心数据和观点。