20220802-国信证券-黑猫股份-002068.SZ-投资建设超导电炭黑及碳基材料_丰富锂电材料布局_6页_296kb

黑猫股份 (002068. SZ) 总结

核心内容

黑猫股份（002068.SZ）近期公告投资建设两个新项目，分别是“5万吨/年超导电炭黑项目”和“年产8万吨碳基材料一体化项目”，旨在丰富公司在锂电材料领域的布局，同时提升传统炭黑业务的盈利能力。

主要观点

• 导电炭黑国产替代空间大
  导电炭黑在锂离子电池领域应用广泛，但目前主要由外资企业如卡博特、益瑞石等主导。黑猫股份通过投资超导电炭黑项目，有望在这一领域实现突破，增强其在新能源材料市场的竞争力。

• 针状焦项目丰富产品序列
  针状焦是石墨电极的重要原材料，其应用领域包括钢铁冶炼等。黑猫股份投资针状焦项目，不仅有助于延伸煤焦油精制产业链，还能提升公司在碳基材料领域的多元化布局，增强盈利增长点。

• 传统炭黑业务利润有望回升
  炭黑价格自2022年以来持续上涨，市场景气度逐步恢复。预计在“十四五”期间，炭黑行业仍将保持较高的利润水平，为公司提供稳定的收入来源。

关键信息

项目投资情况

1. 内蒙古黑猫纳米材料科技有限公司

   • 投资建设“5万吨/年超导电炭黑项目”
   • 分三期建设：一期2万吨、二期2万吨、三期1万吨
   • 项目总投资额：42,094.85万元

2. 内蒙古黑猫碳材料科技有限公司

   • 投资建设“年产8万吨碳基材料一体化项目”
   • 分两期建设：一期4万吨煤系针状焦、3200吨精蒽、1300吨咔唑；二期4万吨煤系针状焦
   • 项目总投资额：128,421.40万元

财务预测与估值

• 净利润预测：2022-2024年分别为2.83亿、5.95亿、8.52亿
• 每股收益（EPS）：2022年0.38元/股，2023年0.80元/股，2024年1.14元/股
• PE估值：2022年53.8x，2023年25.6x，2024年17.9x
• P/B估值：2022年4.4x，2023年3.9x，2024年3.4x
• EV/EBITDA估值：2022年26.8x，2023年17.4x，2024年13.5x

财务指标

风险提示

• 公司在建项目不达预期
• 原材料煤焦油价格超预期上涨
• 下游轮胎行业需求复苏不达预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
  维持2022-2024年净利润预测，认为公司未来发展前景良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。

附注

• 分析师声明：报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正，不直接受第三方影响。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。