2017Q3主动股票型基金资产配置分析：消费依然超配，但行业间加减仓表现分化-20171028-兴业证券-27页-3mb

2017Q3主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容

2017年第三季度，主动股票型基金在资产配置方面表现出以下主要特征：

• 基金总规模继续回升，但股票资产市值占比下降。
• 普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均有上升，其中偏股混合型基金提升较多。
• 消费行业依然保持超配，但行业间加减仓行为出现分化。
• 中小板和创业板的超配比例继续下降，主板的低配幅度进一步缩窄。

基金总规模

• 2017Q3，全部基金资产总值从10.42万亿元上升至11.56万亿元，增长了10.9%。
• 股票基金和混合型基金净值分别增长2.07%和2.27%，股票型基金净值占比提升0.1个百分点至6.61%，混合型基金净值占比提升0.22个百分点至21.55%。
• 债券型基金净值规模下降3.31%，净值占比下降0.67个百分点至17.43%。
• 债券资产市值占比上升至38.15%，现金资产占比上升至34.90%，股票和其他资产市值占比下降。

主动股票型基金仓位

• 2017Q3，主动股票型基金股票仓位从82.73%提升至85.17%，现金资产占比下降至8.38%。
• 普通股票型基金仓位从85.79%提升至88.13%，其中仓位在90%-92.5%的基金规模占比提升了8个百分点。
• 偏股混合型基金仓位从81.76%提升至84.25%，其中仓位在90%-95%的基金规模占比提升了7个百分点。

重仓股配置特征

• 主动股票型基金前十大重仓股包括中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、格力电器、泸州老窖、欧菲光、大华股份、招商银行、三安光电。
• 基金重仓股集中度有所提升，但提升速度放缓，前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重从17.7%降至17.6%。
• 消费行业（食品饮料、电子元器件、家电、医药、有色金属）整体保持超配，其中电子元器件和食品饮料的超配比例再创新高。
• 银行、石油石化、交通运输、房地产、汽车等行业处于低配状态，其中银行和房地产的低配幅度明显缩窄。

行业配置变化

• 超配最多的行业包括电子元器件（7.87%）、食品饮料（6.34%）、家电（3.34%）、医药（3.28%）、有色金属（2.12%）。
• 低配最多的行业包括银行（-9.39%）、石油石化（-4.44%）、交通运输（-2.50%）、房地产（-1.89%）、汽车（-1.60%）。
• 食品饮料、有色金属、电力设备、房地产、银行加仓较多，其中食品饮料加仓比例达2.48%。
• 医药、家电、轻工制造、基础化工、电力及公用事业减仓较多，其中医药减仓比例达-2.09%。

主要观点

• 基金总规模持续增长：2017Q3，基金总规模继续回升，但股票资产市值占比下降，债券资产占比上升。
• 仓位提升与现金减少：普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位均有所提升，现金资产占比下降。
• 消费行业超配：消费行业仍为基金超配重点，但部分子行业如家电和医药出现减仓。
• 中小创超配比例下降：中小板和创业板的超配比例继续下降，主板的低配幅度缩窄。
• 行业配置分化明显：部分行业如电子、食品饮料继续被超配，而银行、石油石化等则被低配。

关键信息

• 基金总规模：2017Q3基金总规模达11.56万亿元。
• 股票资产占比：股票资产市值占比从16.97%降至15.80%。
• 基金仓位：主动股票型基金股票仓位从82.73%提升至85.17%。
• 消费行业：食品饮料、电子元器件、家电、医药、有色金属继续被超配。
• 低配行业：银行、石油石化、交通运输、房地产、汽车处于低配状态。
• 加仓行业：食品饮料、有色金属、电力设备、房地产、银行加仓较多。
• 减仓行业：医药、家电、轻工制造、基础化工、电力及公用事业减仓较多。

图表说明

• 图表1展示了各类型基金月末净值占比趋势。
• 图表2和3展示了剔除3类基金后其他基金持有的各类资产市值和结构变化。
• 图表4展示了股票资产市值占A股流通市值和总市值的比例变化。
• 图表5展示了主动股票型基金持有资产的市值。
• 图表6和7展示了主动股票型基金股票仓位与沪深300指数的关系。
• 图表8展示了普通与偏股型基金仓位与沪深300指数的关系。
• 图表9和10展示了按仓位分普通股票型基金的数量和规模占比。
• 图表11和12展示了按仓位分偏股混合型基金的数量和规模占比。
• 图表13展示了主动股票型基金全部标的的行业配比。
• 图表14至17展示了主动股票型基金在不同板块和行业的配置趋势。
• 图表18展示了主动股票型基金在不同行业的加减仓情况。
• 图表19至22展示了主动股票型基金在房地产业、信息技术业、电力设备和轻工制造等行业的配置趋势。
• 图表23展示了主动股票型基金前十大重仓股变动情况。
• 图表24和25展示了主动股票型基金重仓股个数和持股市值汇总。
• 图表26展示了前十大重仓股持股市值占比。
• 图表27展示了各板块主动型基金持有数前十的重仓股。
• 图表28至30展示了主动股票型基金在中小板、创业板和主板的配置趋势。
• 图表31至35展示了主动股票型基金在不同行业的配置比例。
• 图表36至38展示了主动股票型基金在有色金属、银行和石油石化行业的配置趋势。
• 图表39至46展示了主动股票型基金在不同行业的加减仓比例。
• 图表47至50展示了主动股票型基金在食品、白酒II、稀有金属II和工业金属的配置趋势。

以上是2017Q3主动股票型基金资产配置的主要分析和总结。