20220126-国元证券-2021年四季度主动偏股基金持仓分析_电子和军工获主动加仓_抱团现象弱化_20页_1mb

报告摘要

电子和军工获主动加仓，抱团现象弱化

核心内容

2021年四季度，公募基金规模继续增长，主动偏股型基金A股仓位上升，行业配置出现明显变化，基金持股集中度下降，市场风格由价值向成长转变。

主要观点

基金规模增长：2021年四季度公募基金数量增加492只，达到9175只，基金份额和资产净值分别增长5.64%和6.45%。
主动偏股基金仓位提升：四季度主动偏股基金A股仓位上升，主板和科创板加仓，创业板减仓，整体持仓风格向成长型转变。
行业配置变化：电子、电力设备及新能源、国防军工等中游制造和TMT行业获主动加仓，而医药、基础化工、有色金属等被减仓。
持股集中度下降：前十大重仓股集中度从三季度的22.46%降至21.50%，基金抱团现象弱化，分散化趋势增强。

关键信息

1. 基金规模和仓位情况

基金规模增长：
- 公募基金总份额达21.92万亿份，环比上升5.64%。
- 公募基金总资产净值达25.50万亿元，环比上升6.45%。
- 各类型基金普遍规模上升，FOF基金增幅最大，达到17.92%。
- QDII、REITS和债券型基金份额和净值均有超过10%的增幅。
主动偏股基金仓位变化：
- 混合权益型基金A股仓位为76.31%，较三季度上升2.99%。
- 普通股票型基金仓位升至81.73%，偏股混合型基金升至79.53%，灵活配置型基金升至67.55%。
- 主动偏股基金加仓主板和科创板，减仓创业板，三板和北证占比较小。

2. 大类板块配置

板块配置变化：
- 主板配置处于历史低位，创业板配置处于历史高位。
- 历史对比显示，公募基金对主板的配置明显下降，对创业板的配置上升。
- 四季度板块配置与前三季度相比，主板和科创板配置有所提升，创业板配置有所下降。

3. 行业配置

主动加仓行业：
- 电子、电力设备及新能源、国防军工、通信、机械等行业获加仓。
- 电子、电新和军工成为主要加仓行业，分别占比提升。
主动减仓行业：
- 医药、基础化工、有色金属、消费者服务、石油化工等行业被减仓。
- 医药行业持仓占比下降最多，基础化工、有色金属紧随其后。
行业超配情况：
- 电子、电力设备及新能源、食品饮料、医药、国防军工为超配行业。
- 银行、非银金融、电力及公共事业、石油石化、交通运输为低配行业。

4. 持股集中度和重仓股情况

持股集中度下降：
- 前十大重仓股集中度从三季度的22.46%降至21.50%，基金抱团现象弱化。
- 贵州茅台、宁德时代、五粮液等继续位居重仓股前列，但部分个股如腾讯控股、中国中免退出前十。
重仓股估值分布：
- 高估值（PE > 50）重仓股占比由32.8%升至43.76%，显示成长风格增强。
- 低估值（PE 0-30）重仓股占比由44.02%降至31.93%，价值风格减弱。
重仓股持仓市值排名：
- 贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、药明康德等居前。
- 立讯精密、东方财富新进重仓股前十。
持股占流通股比排名：
- 九号公司-WD、华利集团、博腾股份、志特新材、华恒生物等位居前列。
- 持股占流通股比环比变化较大的个股包括九号公司-WD（-56.55%）、美迪西（-18.64%）等。
持有市值占基金净值比变化：
- 贵州茅台、宁德时代、五粮液等持有市值占基金净值比变化较小。
- 立讯精密、东方财富等持有市值占基金净值比显著上升。

总结

2021年四季度，公募基金规模持续增长，主动偏股基金A股仓位上升，行业配置向TMT、中游制造和消费板块倾斜，同时减仓医药、基础化工等传统行业。基金持仓风格由价值向成长转变，高估值个股占比提升，而低估值个股占比下降。持股集中度继续下滑，前十大重仓股集中度降至21.50%，表明基金分散化趋势加强，抱团现象弱化。电子、电新、军工成为主要加仓行业，而医药、基础化工、有色金属等被减仓。

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