20250720-国泰期货-能源化工_纸浆周度报告_25页_2mb

行业资讯

• 库存：本周国内主要港口纸浆库存呈现小幅变化，青岛港环比下降1.1%，常熟港环比上升0.5%，高栏港环比下降9.2%。2025年6月纸浆进口量303.1万吨，环比+0.5%，同比+16.3%。
• 新闻：联盛浆纸二期化机浆项目2号线成功投产，增强企业原料保障能力。

行情数据

• 基差：银星-俄针基差分别为628.00元/吨和8.00元/吨，环比分别下降8.45%和87.88%。
• 价差：银星-金鱼价差从22.92元/吨下降至22.92元/吨，环比下降7.55%；俄针-金鱼价差从-19.64元/吨上升至-19.64元/吨，环比上升80.03%。

基本面数据

• 供给：进口量环比增量分化（针叶浆-4.75%，阔叶浆+7.84%）；欧洲港口库存同比上升32.21%。
• 需求：成品纸产能利用率维持低位（白卡纸76.10%，环比+3.66%；铜版纸57.59%，环比+0.52%）；需求疲软导致利润下滑，白卡纸利润环比-3.01%，铜版纸-4.68%。

本周观点总结

• 观点：期现弱背离，盘面震荡偏强，估值偏高。供应端巴西到港预期叠加低价冲击现货，需求端终端消费疲软，港口库存高企。
• 策略：单边震荡偏多，跨期观望；不建议跨品种操作。
• 风险：宏观事件冲击。