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格林大华期货纸浆早报 20221129 总结

核心内容

本报告主要分析了2022年11月29日纸浆市场的运行情况，重点围绕港口库存、进口量变化、下游需求及未来产能扩张等关键因素展开。报告指出，当前纸浆市场呈现高位震荡趋势，需密切关注港口到港情况和下游厂家的实际需求。

主要观点

• 港口库存：本周纸浆港口库存小幅累库，但整体仍处于中低位开工状态，下游采购以刚需为主。
• 进口量变化：10月漂白针叶浆进口量环比下降2.5%，同比减少12.9%；漂白阔叶浆进口量环比下降19.2%，但同比增长6.4%。全年累计进口量显示针叶浆同比下降16.8%，阔叶浆同比增长2.0%。
• 双胶纸与铜版纸：双胶纸产能利用率和产量均小幅上升，库存下降，出版社订单支撑价格。铜版纸产能利用率稳定，产量持平，春节及出版封面订单支撑，出口贸易活跃度提高。
• 产能扩张：智利Arauco MAPA项目推迟至12月中旬投产，预计年产能156万吨；沙特纸业PM5生产线计划2024年投产，年产能将达19万吨；中国日照生活用纸项目一期15万吨计划于2023年2月和6月分批投产。

关键信息

利多因素

• 双胶纸：产能利用率68.9%，环比+0.5%；产量19.6万吨，环比+0.5%；库存77.8万吨，环比-3.2%；出版社订单正常出货，支撑价格。
• 铜版纸：产能利用率70.3%，环比持平；产量9.5万吨，环比持平；春节及出版封面订单支撑，出口贸易活跃度提高。
• 产能增加：智利Arauco MAPA项目（年产能156万吨）推迟至12月中旬投产；沙特纸业PM5生产线（年产能6万吨）计划2024年投产；日照生活用纸项目一期（15万吨）分两批投产。

利空因素

• 港口库存：10月中国主流港口纸浆样本库存为176万吨，同比增加2.6万吨，环比上涨1.5%。
• 下游需求：生活用纸开工率47%，环比-1.6%；产量17.91万吨，环比-3.4%；部分地区物流受阻，拿货热情下降。
• 外盘报价：智利Arauco 12月报盘中，银星940美元/吨，金星780美元/吨，较上轮分别下降30美元/吨和20美元/吨；俄罗斯伊利姆针叶浆报价930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，均较上轮下调。

操作建议

纸浆市场高位震荡，建议投资者关注以下几点：

• 国内主流港口到港情况；
• 下游成品纸企业需求变化；
• 产能扩张进度及市场供应变化。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本；
• 原油价格波动：间接影响纸浆生产成本；
• 下游纸企开工率：直接影响市场需求；
• 资金面情况：可能影响市场流动性及价格走势。

其他信息

• 技术改造：太阳纸业广西基地将新建年产50万吨本色化学木浆生产线，并对原有15万吨漂白化学木浆生产线进行技术改造。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283